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        ▍費(fèi)用管理加強(qiáng)，業(yè)績增長符合預(yù)期。公司2018  年實(shí)現(xiàn)營收13.65  億元，同比+13.63%；2018  年實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤/利潤總額/歸母凈利潤1.03/1.07/1.18  億元，同比+3953.77%/+3236.38%/+581.62%，主要受益于營收增長、期間費(fèi)用總額同比下降26.84%，且2018  年因匯率變動實(shí)現(xiàn)匯兌收益2607  萬元，上年同期匯兌損失為4434.73  萬元。2018Q4  實(shí)現(xiàn)營收3.34  億元，同比-23.73%，環(huán)比-8.59%，歸母凈利潤-2657  萬元，較2018Q3  的6925  萬元由正轉(zhuǎn)負(fù)，主要受下游需求低迷以及計(jì)提2300  萬商譽(yù)影響。公司2019  年第一季度歸母凈利潤預(yù)計(jì)達(dá)到1500  萬元-2500  萬元，同比+216.30%-293.82%，其中受匯率波動影響財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)計(jì)同比下降約80%。
        ▍物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域加速滲透，公司布局多元化平臺。公司產(chǎn)品線加速滲透物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，在智能家居、可穿戴設(shè)備、智能汽車均有布局。2018  年以智能音箱為代表的智能家居類產(chǎn)品出貨量大幅增加，帶來公司營業(yè)收入明顯增長。根據(jù)Technavio數(shù)據(jù)，未來5年全球智能家庭市場增長持續(xù)加速，市場規(guī)模CAGR將達(dá)到23.5%。公司還針對汽車后裝及前裝市場發(fā)布了平臺級處理器芯片。受益于物聯(lián)網(wǎng)的高速發(fā)展及未來的海量需求，長期看好公司未來前景。
        ▍積極布局大視頻領(lǐng)域，不斷推進(jìn)智能化。公司在泛智能化趨勢下以大視頻作為戰(zhàn)略發(fā)展方向，在超高清視頻技術(shù)與應(yīng)用領(lǐng)域長期耕耘，積累了豐富的客戶資源。公司推出面向視頻編碼行業(yè)的智能視頻處理器V  系列解決方案，在人臉識別、統(tǒng)計(jì)等多領(lǐng)域應(yīng)用、以大視頻+AI  模式進(jìn)行拓展。模擬業(yè)務(wù)以電池管理芯片產(chǎn)品為基礎(chǔ)，向高速視頻芯片的傳輸、高速接口等方向拓展，有望受益超高清視頻市場的快速擴(kuò)展。
        ▍風(fēng)險因素：新產(chǎn)品研發(fā)落地不及預(yù)期；新品推廣低于預(yù)期。
        ▍投資建議：公司是國內(nèi)優(yōu)秀的應(yīng)用處理器設(shè)計(jì)廠商，長期受益物聯(lián)網(wǎng)大趨勢，智能芯片和智能硬件產(chǎn)品有望飛速發(fā)展。我們根據(jù)2018  年年報(bào)調(diào)整公司2019/2020  年EPS  預(yù)測至0.65/0.88  元（原值為0.61/0.66  元），并新增2021年EPS  預(yù)測1.13  元。受益于人工智能投資主題火爆，按照2019  年45  倍PE給予目標(biāo)價  29.25  元，維持“增持”評級。