>> 信達(dá)證券-全志科技(300458)季報點評：業(yè)績大增，攜手地平線推出人工智能解決方案-181101
| 上傳日期： |
2018/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
邊鐵城，蔡靖 |
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點評：
歸母凈利潤實現(xiàn)大幅增長，各項費用下浮明顯。2018 年前三季度，公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.45 億元，同比增長2494.24%。公司歸屬于上市公司股東凈利潤實現(xiàn)大幅增長的原因有以下三點：首先，公司營業(yè)收入的大幅增長帶動了徑流人的增長，主要原因是智能硬件及無線通信產(chǎn)品出貨量增加；其次，公司各項費用下浮明顯，其中，銷售費用同比下降了13.05%，管理費用同比下降了10.09%，主要原因是研發(fā)費用同比下降了15.43%，財務(wù)費用同比下降了396.11%，主要原因本期是人民幣貶值匯兌受益2803.36 萬元而上年同期損失了3462.52 萬元；最后，政府補(bǔ)助的大幅增加也促使了公司歸母凈利潤實現(xiàn)了超高的增長。經(jīng)過近三年的不斷努力，全志科技完成了在智能硬件及車載市場的初步布局，車載產(chǎn)品及智能硬件產(chǎn)品營收占比大幅提升，收入結(jié)構(gòu)得到顯著改善，完成了階段性的轉(zhuǎn)型任務(wù)。
車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品快速發(fā)展。公司現(xiàn)已推出了包括T2、T8、T3、V40、V66、V3、V3s、A20、F23、F25 在內(nèi)的多款產(chǎn)品，覆蓋行車記錄儀、智能后視鏡、智能中控領(lǐng)域。在今年6 月的亞洲CES 展上，作為國內(nèi)領(lǐng)先的智能應(yīng)用處理器SOC 和模擬芯片設(shè)計廠商，公司正式發(fā)布了其針對數(shù)字座艙的車規(guī)（AEC-Q100）平臺型處理器T7。T7 娛樂中控已經(jīng)實現(xiàn)了雙屏異顯，同時可支持導(dǎo)航、360 環(huán)視、DVR、DMS、ADAS 等多項功能融合。該款芯片從VF 設(shè)計、工藝到封測，完全符合AEC-Q100Grade3 規(guī)范，是第一顆通過車規(guī)認(rèn)證的國內(nèi)自主平臺型SOC 芯片，標(biāo)志著全志和中國芯IC 設(shè)計能力上升到一個新的臺階。隨著全球汽車產(chǎn)業(yè)加速向智能化、互聯(lián)化方向發(fā)展，未來車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品有望為公司提供更高的營業(yè)收入。
攜手地平線推出人工智能一站式解決方案，滿足多場景需求。在今年的中國國際社會公共安全博覽會器件，全志科技與地平線達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方還在安博會上聯(lián)合推出了面向行業(yè)應(yīng)用開發(fā)的集成AI 芯片與算法的嵌入式視覺人工智能一站式解決方案，該解決方案基于雙方共同推出的旭日X1600 系列人工智能識別模組。該模組將內(nèi)置地平線AI 算法的地平線旭日1.0 人工智能處理器搭載全志科技面向行業(yè)應(yīng)用的處理器平臺T501，從而形成真正的行業(yè)+AI 的應(yīng)用解決方案。該解決方案適用于包括樓宇門禁、閘道通行、辦公考勤等眾多應(yīng)用場景，可充分滿足了當(dāng)前人們對于智能化產(chǎn)品的需求。
充分受益智能音箱快速增長態(tài)勢。在智能音箱領(lǐng)域，全志科技已經(jīng)成為全球出貨量領(lǐng)先的芯片供應(yīng)商之一，產(chǎn)品為國內(nèi)主流企業(yè)廣泛認(rèn)可。小米的小愛音箱mini、百度的小度在家、京東的叮咚音箱、騰訊聽聽、海爾U+均搭載全志R16 芯片為主控。2018 年以來，全球智能音箱快速增長，Canalys 數(shù)據(jù)顯示，延續(xù)一季度快速增長態(tài)勢，二季度全球智能音箱同比增長了187%，蘋果、谷歌、小米、亞馬遜和其他公司的總出貨量達(dá)到為1680 萬臺，高于第一季度的900 萬臺，其中小米mini 的銷量在本季度更是實現(xiàn)了228%的同比增長。Canalys 預(yù)計，截至2018 年年底，全球?qū)? 億人使用智能音箱設(shè)備，到2020 年市場將增長一倍以上，達(dá)到2.25 億臺。作為國產(chǎn)智能芯片領(lǐng)先企業(yè)，我國智能音箱市場的快速發(fā)展必將帶動公司相關(guān)芯片業(yè)務(wù)的營收大幅增長。
盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計2018~2020 年公司營業(yè)收入分別為16.00、21.26、27.85 億元，歸屬于母公司凈利潤分別為2.15、3.11、3.96 億元，按最新股本3.31 億股計算每股收益分別為0.65、0.94、0.20 元，10 月31 日收盤股價對應(yīng)PE分別為30、21、17 倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢；車載產(chǎn)品、智能硬件產(chǎn)品拓展不及預(yù)期。
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