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展望  2019  年，藥品事業(yè)部在渠道庫(kù)存恢復(fù)正常水平下增速有望重新回升；健康品事業(yè)部在  2018  年基數(shù)相對(duì)不高疊加新產(chǎn)品發(fā)力下，亦有望加速增長(zhǎng)；中藥資源事業(yè)部估計(jì)  2018  年在利潤(rùn)端仍承壓，在主力藥材價(jià)格現(xiàn)已企穩(wěn)的情況下2019  年該板塊業(yè)績(jī)有望企穩(wěn)回升；商業(yè)板塊有望繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。暫不考慮吸并，我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司  2019-2021  年  EPS  分別為  3.57、4.00、4.46  元，2019  年  3  月  22  日股價(jià)對(duì)應(yīng)估值分別為  24、22、19  倍，維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：重組方案證監(jiān)會(huì)審批風(fēng)險(xiǎn)；白藥牙膏增長(zhǎng)低于預(yù)期；藥品事業(yè)部增長(zhǎng)低于預(yù)期；新品推廣低于預(yù)期