>> 興業(yè)證券-航發(fā)控制（000738）2018年年報點評：航發(fā)產(chǎn)業(yè)持續(xù)向好，公司業(yè)績穩(wěn)中有增-190326
| 上傳日期： |
2019/3/26 |
大小： |
659KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
石康，黃艷 |
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公司主要從事發(fā)動機控制系統(tǒng)及部件、國際合作和非航民品及其他三大業(yè)務(wù)，其中發(fā)動機控制系統(tǒng)及部件業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入21.74 億元，同比增長6.31%，占總營收79.17%，毛利率28.36%，同比下降0.75 個百分點；國際合作業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3.15 億元，同比增長24.75%，占總營收11.46%，毛利率20.85%，同比下降1.16 個百分點；非航產(chǎn)品及其他業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2.57 億元，基本與上年持平，占總營收9.37%，毛利率26.17%，同比增長3.87 個百分點。
2018 年，公司期間費用共計4.28 億元，同比減少2.63%，占營業(yè)收入的15.57%，同比下降1.63 個百分點，期間費用減少力助凈利潤提升。
2018 年，公司存貨9.34 億元，同比增長16.31%；2019 年預(yù)計向航發(fā)集團與中航工業(yè)集團下屬企業(yè)出售商品金額上限為24.96 億元，同比增長6.21%。公司存貨和關(guān)聯(lián)交易金額增長預(yù)示公司軍品銷售收入有望持續(xù)向好。
根據(jù)最新財報，我們調(diào)整盈利預(yù)測為2019-2021 年凈利潤2.91/3.33/3.94 億元，EPS0.25/0.29/0.34 元/股，對應(yīng)PE65/57/48 倍（2019/03/25），維持“審慎增持”評級。
風(fēng)險提示：先進航空發(fā)動機控制系統(tǒng)研制生產(chǎn)驅(qū)動公司業(yè)績增長力度顯著弱于院所；院所改制與整合進度低于預(yù)期；航空發(fā)動機整機研制及批產(chǎn)進度低于預(yù)期。
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