>> 海通證券-湖南海利(600731)公司年報點評：氨基甲酸酯類農(nóng)藥龍頭,受益環(huán)保產(chǎn)品價格持續(xù)上漲-190329
| 上傳日期： |
2019/3/29 |
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| 724KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
劉威 |
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公司四季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.75億元，同比增長69.98%，歸母凈利潤4017.73 萬元，同比增長63.93%。2018年，公司農(nóng)藥產(chǎn)品產(chǎn)量為2.14 萬噸，同比下降6.59%，銷量為2.15 萬噸，同比下降12.08%。收入增長主要系公司主要農(nóng)藥產(chǎn)品價格走高，部分價格甚至創(chuàng)歷史新高。
產(chǎn)品及原材料價格普遍上漲。受原油價格走高、環(huán)保核查和安全督查及產(chǎn)品市場需求等影響，公司主要農(nóng)藥產(chǎn)品價格從2017 年底逐步回升走高，部分品種已創(chuàng)歷史新高。2018 年度產(chǎn)品平均售價：克百威8.62 萬元/噸，同比上漲30.21%；滅多威6.99 萬元/噸，同比上漲40.64%；甲萘威4.60 萬元/噸，同比上漲11.65%。公司主要原材料價格也普遍上漲，鄰苯二酚2.13 萬元/噸，同比上漲33.84%；呋喃酚7.66 萬元/噸，同比上漲18.94%。
氨基甲酸酯類農(nóng)藥龍頭企業(yè)。公司建有年產(chǎn)萬噸規(guī)模的氨基甲酸酯類農(nóng)藥原藥生產(chǎn)裝置、年產(chǎn)萬噸雜環(huán)類農(nóng)藥生產(chǎn)裝置和亞洲最大的年產(chǎn) 2000 噸羥基嘧啶類化合物生產(chǎn)裝置。主要生產(chǎn)品種有5800 噸克百威、4500 噸仲丁威、4500 噸滅多威、1000 噸殘殺威、1800 噸丁硫克百威、3200 噸甲萘威、1000噸甲基嘧啶磷、3200 噸甲基硫菌靈等。目前，公司主導(dǎo)產(chǎn)品制造技術(shù) 95%來源于自主研發(fā)，殘殺威、抗蚜威、甲基嘧啶磷、嘧啶醇等為國內(nèi)獨家生產(chǎn)。
持續(xù)推進湖南常德、江西貴溪的生產(chǎn)基地建設(shè)。2018 年公司通過技術(shù)改進和運行優(yōu)化，提升了硫雙威產(chǎn)品收率產(chǎn)能，完成了水楊腈生產(chǎn)裝置的優(yōu)化改造，2019 年公司計劃全力抓好硫雙威、水楊腈、甲嘧等重點項目的生產(chǎn)和建設(shè)工作，盡快實現(xiàn)達產(chǎn)達效。公司定增募集2.06 億元用于雜環(huán)農(nóng)藥及其中間體、環(huán)境友好農(nóng)藥生產(chǎn)裝置等項目建設(shè)，目前雜環(huán)農(nóng)藥及其中間體產(chǎn)業(yè)化基地項目工程進度已達到87%，我們預(yù)計2019 年有望實現(xiàn)投產(chǎn)。
盈利預(yù)測。我們預(yù)計公司2019-2021 年公司凈利潤分別為1.07 億元、1.36億元、1.64 億元，2019-2021 年EPS 為0.30、0.38、0.46 元/股，給予19年18-22 倍PE，對應(yīng)合理價值區(qū)間5.4-6.6 元（對應(yīng)2019 年P(guān)B 為1.63-1.99倍），維持優(yōu)于大市評級。
風(fēng)險提示。環(huán)境保護政策變化；原材料供應(yīng)短缺；人民幣匯率波動。
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