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        評(píng)論：    
        1、業(yè)績(jī)保持平穩(wěn)，前三季度改善明顯，土地處置款對(duì)利潤(rùn)影響較大。  
        期內(nèi)公司收入保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，較前三季度改善明顯。期內(nèi)公司歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)27.82%，主要是因?yàn)樽庸静┪㈤L(zhǎng)安代收老區(qū)土地處置款及收到"退城進(jìn)園"補(bǔ)助款所致，本期公司實(shí)現(xiàn)非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益5369萬(wàn)，剔除后預(yù)計(jì)公司實(shí)際利潤(rùn)基本與上年同期持平。公司扣非歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，主要是因?yàn)樯夏甓韧豢刂葡潞喜⒉┪㈤L(zhǎng)安，合并日前博微長(zhǎng)安實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)-3853萬(wàn)元作為非經(jīng)常性損益扣除，本期無(wú)此類扣除項(xiàng)，剔除相關(guān)影響后預(yù)計(jì)實(shí)際增速在5%左右。期內(nèi)公司銷售毛利率14.95%，小幅提升1.34個(gè)百分點(diǎn)。然而公司期間費(fèi)用有較大增加，銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)1.84%，基本平穩(wěn)；管理費(fèi)用提高20.86%，主要是無(wú)形資產(chǎn)規(guī)模增加導(dǎo)致無(wú)形資產(chǎn)攤銷金額增加及管理人員薪酬增加所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅提高39.46%，主要是上年同期平安合肥項(xiàng)目回款，未確認(rèn)融資收益沖減財(cái)務(wù)費(fèi)用較大所致；研發(fā)費(fèi)用較上年同比增加  36.19%，主要系公司研發(fā)投入增加所致。    
        2、雷達(dá)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，博微長(zhǎng)安超額完成業(yè)績(jī)承諾。  
        分版塊來(lái)看，1）期內(nèi)公司雷達(dá)及雷達(dá)配套業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入20.9億，同比增長(zhǎng)27.23%，是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的最主要來(lái)源，但受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)影響，毛利率減少4.05個(gè)百分點(diǎn)。2）公共安全產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入14.11億，同比下降12.19%，但毛利率提升4.27個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力明顯提高。3）能源系統(tǒng)產(chǎn)品受國(guó)家光伏政策影響，實(shí)現(xiàn)收入1.05億，收入大幅下滑60.64%，毛利率減少6.01個(gè)百分點(diǎn)。4）電源業(yè)務(wù)方面，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入5.42億，同比增長(zhǎng)8.15，毛利率增加2.38個(gè)百分點(diǎn)至16.82%，相關(guān)子公司華耀電子實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)4836萬(wàn)，同比增長(zhǎng)7.47%；5）子公司博微長(zhǎng)安實(shí)現(xiàn)收入20.26億，同比增長(zhǎng)19.34%，扣非凈利潤(rùn)1.29億，同比增長(zhǎng)25.08%，超額完成業(yè)績(jī)承諾，其中機(jī)電保障裝備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7.26億，糧食倉(cāng)儲(chǔ)信息化改造業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.1億，收入利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要來(lái)自于低空警戒雷達(dá)業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng),預(yù)計(jì)隨著五年軍品采購(gòu)周期進(jìn)入關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，雷達(dá)業(yè)務(wù)有望保持高速增長(zhǎng)，公司預(yù)計(jì)19年向關(guān)聯(lián)人銷售商品、提供勞務(wù)金額8.3億，較上年預(yù)計(jì)值增長(zhǎng)7.8%，表明公司生產(chǎn)計(jì)劃穩(wěn)步增長(zhǎng)，看好公司增長(zhǎng)前景。  
        3、中電博微子集團(tuán)唯一上市平臺(tái)，未來(lái)資產(chǎn)整合空間可期。    
        公司控股股東中國(guó)電科38所是我國(guó)一流的軍民用雷達(dá)研制生產(chǎn)基地。18年9月，以中國(guó)電科8所、16所、38所和43所為基礎(chǔ)組建的中電博微子集團(tuán)完成工商注冊(cè)登記，子集團(tuán)內(nèi)部資源整合有望加速。四創(chuàng)電子是集團(tuán)下屬唯一上市平臺(tái)，38所仍有博微田村電氣、博微廣成信息科技、博微信息發(fā)展以及本部軍用雷達(dá)等眾多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)未注入,公司未來(lái)資產(chǎn)整合空間較大。而據(jù)上市公司協(xié)會(huì)官網(wǎng)近期報(bào)道，國(guó)資委、科工局、證監(jiān)會(huì)等多部門表態(tài)將支持軍工企業(yè)提高質(zhì)量、充分發(fā)揮上市公司平臺(tái)作用、推動(dòng)軍工資產(chǎn)證券化等，公司平臺(tái)價(jià)值有望進(jìn)一步凸顯。    
        4、業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)    
        預(yù)測(cè)2019-2021年公司歸母凈利潤(rùn)分別為2.34億、2.73億和3.09億元，對(duì)應(yīng)估值分別為36、30、27倍，維持"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)！    
        風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品采購(gòu)具有不確定性，民品業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇，資產(chǎn)整合效果不達(dá)預(yù)期。