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擬每10  股派7  元現(xiàn)金（含稅）。
        男裝和童裝保持較高增長，女裝增長相對放緩
        分品牌營收來看，PB  女裝26.75  億元，同比下降0.37%，PB  男裝28.30億元，同比增長12.29%，樂町女裝10.08  億元，同比增長6.35%，MP  童裝8.64  億元，同比增長21.85%，其他品牌新增鳥巢家居、貝甜童裝和町家居服，營收達(dá)2.21  億元，同比增長27.32%。
        購物中心和奧特萊斯渠道發(fā)展較快
        各渠道零售額來看，街店有所下滑，購物中心店和電商分別增長20%和10%，購物中心門店凈增343  家，突破1700  家，奧特萊斯店零售額突破3  億元，同比增長70%，成為公司重視的新渠道。
        TOC  項(xiàng)目取得一定成效，存貨規(guī)模得以有效控制
        公司TOC  項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，成效初顯。以2018  年夏季商品為例，售罄率同比提升6%，零售折率同比提升2%，季度商品庫存下降12%。因此在收入規(guī)模持續(xù)增長的同時存貨規(guī)模不增反降，2018  年庫存商品原值21.70億元，同比降低4.81%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)184  天，同比減少1  天，且?guī)忑g結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化，一年以內(nèi)庫存商品占比達(dá)50.78%。
        盈利預(yù)測與投資評級
        預(yù)計(jì)2019-2021  年EPS  為1.46/1.70/1.96  元/股，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)19  年P(guān)E  為14  倍，按照行業(yè)可比公司19  年平均PE  估值16.8  倍，給予公司19年合理PE  估值16.8  倍，合理價(jià)值24.53  元，維持“增持”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；流行趨勢變化的風(fēng)險(xiǎn)。