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利潤(rùn)端在低基數(shù)作用下，毛利率改善、疊加政府補(bǔ)貼及投資收益貢獻(xiàn)，全年增長(zhǎng)27.51%，但低于股權(quán)激勵(lì)18  年完成凈利潤(rùn)6.5  億元的目標(biāo)。目前市值98  億元，對(duì)應(yīng)19PE14X/20PE12X，估值已回落至低位，可待19Q1  業(yè)績(jī)高基數(shù)消除后逢低布局。
        高基數(shù)導(dǎo)致18Q4  收入略有下滑，致全年收入增速低于預(yù)期；受毛利率提升以及費(fèi)用率下降影響，扣非凈利潤(rùn)增速高于收入增速。18  年公司收入同比增長(zhǎng)7.78%至77.12  億元；利潤(rùn)端受毛利率提升、投資/理財(cái)收益、政府補(bǔ)貼增加等因素拉動(dòng)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和歸母凈利潤(rùn)分別為7.50  和5.72  億元，同比分別增長(zhǎng)37.67%和27.51%，扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)12.86%；實(shí)現(xiàn)每股收益1.20  元，略低于預(yù)期。分配方案為每10  股派發(fā)現(xiàn)金紅利10  元（含稅）。分季度看，受17Q4  高基數(shù)影響，18Q4  收入同比下降0.38%；但利潤(rùn)端受毛利率提升影響，Q4  扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2.24%。
        品牌年輕時(shí)尚化風(fēng)格調(diào)整成功，TOC  系統(tǒng)協(xié)助供貨效率改善；但高基數(shù)原因?qū)е?8Q4  收入略有下滑。
        1、分渠道：高基數(shù)致Q4  線下收入下滑2.14%；同期電商收入增速放緩至5.78%。
        1）線下業(yè)務(wù)：18  年線下同比增長(zhǎng)6.78%，其中，Q4  線下收入下滑2.14%。
        外延方面，2018  年末公司門店共4594  家，凈開343  家（含貝甜及太平鳥巢61  家），同比增長(zhǎng)8.07%。分模式看，凈開店以直營(yíng)為主，直營(yíng)凈開245  家至1516  家，增幅達(dá)19.28%（新開店主要集中在下半年），直營(yíng)老店平均單店?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)4.82%，直營(yíng)收入從前三季度的20.92%放緩至全年的14.36%，Q4  直營(yíng)收入同比增長(zhǎng)2.62%；同期加盟凈開82  家至3062  家，收入增速由前三季度的6.53%放緩至1.01%，其中，Q4  加盟渠道收入下滑7.62%；聯(lián)營(yíng)業(yè)務(wù)受樂(lè)町及MG  女裝聯(lián)營(yíng)店關(guān)閉影響，全年收入下滑88.90%。
        2）線上業(yè)務(wù)：受流量紅利弱化及高基數(shù)影響，18Q4公司電商收入增長(zhǎng)5.78%，拖累全年電商收入增速放緩至11.55%。
        2、分品牌：品牌年輕化及TOC系統(tǒng)助力下，Q4男裝克服高基數(shù)影響仍保持正增長(zhǎng)；樂(lè)町聯(lián)營(yíng)轉(zhuǎn)加盟調(diào)整結(jié)束恢復(fù)增長(zhǎng)；童裝優(yōu)化顯效；女裝Q4下滑明顯。  
        1）PB男裝打造聯(lián)名爆款以及推行TOC效果顯著，供貨效率提升，售罄率和折扣率均有明顯改善，Q4在高基數(shù)影響下收入仍實(shí)現(xiàn)了3.68%的正增長(zhǎng)，全年男裝收入同比增長(zhǎng)12.29%至28.30億元。  
        2）受高基數(shù)影響，PB女裝Q4收入同比下降16.35%，拖累全年收入同比下滑0.37%至26.75億元。  
        3）樂(lè)町聯(lián)營(yíng)轉(zhuǎn)加盟調(diào)整結(jié)束恢復(fù)增長(zhǎng)，Q4收入同比增長(zhǎng)21.91%，帶動(dòng)全年收入增長(zhǎng)6.35%至10.08億元。  
        4）Mini  Peace優(yōu)化顯效，18Q4收入增長(zhǎng)17.79%，拉動(dòng)全年收入同比增長(zhǎng)21.85%至8.64億元。  
        5）新品牌MG、貝甜童裝及鳥巢家居全年收入同比增長(zhǎng)27.32%至2.21億元。  
        各品牌積極推動(dòng)品牌跨界和設(shè)計(jì)師合作，深受新生代群體喜愛。公司持續(xù)推動(dòng)品牌跨界（PEACEBIRD  WOMEN×PEPSI，PEACEBIRD  MEN×可口可樂(lè)，PEACEBIRD  MEN×PLAYBOY，MINI  PEACE×迪士尼，MATERIAL  GIRL×茵寶等）；推出設(shè)計(jì)師合作款（芬蘭設(shè)計(jì)師  JUSLIN-MAUNUL、日本關(guān)根正悟等）、推送新生代偶像明星（郁可唯、蔣夢(mèng)婕、沈月、歐陽(yáng)娜娜等）、網(wǎng)紅等爆款帶貨，在18-25歲新生代群體中備受歡迎。  踐行TOC模式，提升經(jīng)營(yíng)效率。目前除了貝甜和太平鳥巢以外，所有品牌直營(yíng)店和45%的加盟店已實(shí)現(xiàn)追單覆蓋，全年追單比例達(dá)到18%，PB男裝2018夏款通過(guò)追單采購(gòu)，當(dāng)季零售業(yè)績(jī)提升34%。目前，公司已開始探索第二階段商品流動(dòng)性管理，提升平滯銷商品在不同銷售渠道間的流轉(zhuǎn)速度，進(jìn)一步提升銷售、控制庫(kù)存；同時(shí)開發(fā)商品管理AI系統(tǒng)，用大數(shù)據(jù)、人工智能對(duì)深度管理、流動(dòng)性管理決策