>> 海通證券-振華股份(603067)公司年報點評：國內(nèi)鉻鹽龍頭產(chǎn)銷量齊升,業(yè)績穩(wěn)步增長-190403
| 上傳日期： |
2019/4/3 |
大小： |
729KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
劉威 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
凈利潤增加的主要原因是公司保持規(guī)模優(yōu)勢，積極開拓市場，實現(xiàn)產(chǎn)品銷量增加及營業(yè)收入穩(wěn)步增長。目前公司鉻鹽產(chǎn)品綜合產(chǎn)量居行業(yè)首位，隨著公司研發(fā)投入的加大、新客戶的持續(xù)開發(fā)，市場地位將進(jìn)一步提升。2018 年公司鉻鐵礦平均采購價為1629 元/噸，同比下降25.39%，同時隨著新技術(shù)的運用，生產(chǎn)環(huán)境不斷改善，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。
主營產(chǎn)品產(chǎn)銷量增加，盈利能力有所提升。重鉻酸鹽、鉻的氧化物及鉻的硫酸鹽為公司主要產(chǎn)品，銷售收入合計占主營業(yè)收入的85.22%。2018 年，重鉻酸鹽產(chǎn)品實現(xiàn)營收3.08 億元，同比增加32.87%，實現(xiàn)毛利6811.13 萬元，同比增加3959.17 萬元，主要原因是國內(nèi)重鉻酸鹽廠家產(chǎn)能釋放減少，又因為國外產(chǎn)能減少，進(jìn)口數(shù)量銳減，并且貨物出口略有增加。同期重鉻酸鹽價格上漲，產(chǎn)品毛利率22.13%，同比增加9.82 個百分點。鉻的氧化物產(chǎn)品實現(xiàn)營收8.61 億元，同比增加17.69%，實現(xiàn)毛利28327.49 萬元，同比增加7441.96 萬元，主要原因是國內(nèi)生產(chǎn)商減少產(chǎn)能，公司總銷售量比去年同期明顯增加。鉻的氧化物產(chǎn)品毛利率32.90%，同比增加4.35 個百分點。
內(nèi)外銷收入齊升，冶金行業(yè)需求量大。2018 年公司實現(xiàn)境內(nèi)收入13.24 億元，同比增加18.12%，外銷占比較低，主要系國內(nèi)冶金行業(yè)對鉻鹽相關(guān)產(chǎn)品的需求量較大，公司目前銷售以國內(nèi)客戶為主?？蛻糁饕獊碓从谌A東、中南、華北地區(qū)。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、國內(nèi)市場競爭的加劇，公司近年來不斷努力加大國際市場的開拓力度，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷東南亞及歐美。2018 年境外收入7,659.65 萬元，同比增加26.54%，占主營業(yè)務(wù)收入的5.47%；公司擁有進(jìn)出口經(jīng)營權(quán)，境外銷售均通過自營完成。
盈利預(yù)測。近年來鉻鹽行業(yè)落后產(chǎn)能不斷淘汰，為環(huán)境友好型產(chǎn)企業(yè)創(chuàng)造了市場氛圍。公司作為國內(nèi)鉻鹽龍頭，堅持綠色發(fā)展道路，清潔化、規(guī)?；瘍?yōu)勢明顯。我們預(yù)測2019-2021 年公司凈利潤分別為1.79 億元、1.98 億元、2.15 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.58 元、0.64 元和0.70 元。給予公司2019 年20-24 倍PE，對應(yīng)合理價值區(qū)間為11.60-13.92 元，維持優(yōu)于大市評級。
風(fēng)險提示：原材料漲價，產(chǎn)品價格下跌。
|
|
