>> 方正證券-石化機械（000852）行業(yè)景氣度高，盈利能力提升可期-190407
| 上傳日期： |
2019/4/7 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
呂娟 |
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①公司石油機械、管道以及鉆頭2018年分別實現(xiàn)營收20.95億元、15.32億元以及7.75億元，同比增長25%、36.55%以及25.97%，整體上公司各主要業(yè)務(wù)都在隨著整個油服行業(yè)景氣度回升而復(fù)蘇。②管道以及鉆頭業(yè)務(wù)2018年的毛利率分別為12.4%與30.91%同比增加0.42、8.31個百分點。③石油機械毛利率由于2017年26.56%下降2.65個百分點到23.91%，毛利率下降主要是由于在設(shè)備未提價的前提下原材料價格上漲以及外協(xié)費用增加，同時四機廠在2018年加大了海外市場的拓展，相關(guān)費用增加，在毛利率下降以及費用增加的前提之下，四機廠2018年營收增長16.45%，但是凈利潤卻下滑，影響了公司的整體業(yè)績。
（2）行業(yè)景氣高+存貨中未發(fā)出商品較多，2019年公司業(yè)績將持續(xù)復(fù)蘇.①若油價企穩(wěn)，上游常規(guī)石油領(lǐng)域開采景氣度將持續(xù)，同時疊加非常規(guī)油氣開采所帶動的市場需求，2019年石油機械與鉆頭業(yè)務(wù)景氣度將持續(xù)，同時公司存貨中較多的庫存商品未發(fā)出，則預(yù)計公司2019年營收將持續(xù)復(fù)蘇。②隨著石油機械營收規(guī)模的增加，四機廠規(guī)模效應(yīng)將初步顯現(xiàn)，公司盈利能力將得到提升。
（3）考慮公司雄厚的石油機械技術(shù)實力，企業(yè)改革將充分釋放公司潛力。①無論是大型的壓車還是鉆頭等，公司經(jīng)過長時間的技術(shù)儲備，其產(chǎn)品質(zhì)量無論在國內(nèi)還是在國外都有著十分強的競爭力。②企業(yè)改革是充分釋放公司潛力的重要契機。企業(yè)改革一方面有助于促進(jìn)公司內(nèi)部的降本增效，另一方面，我們認(rèn)為公司的石油機械與鉆頭在國際上具有很強的競爭力，改革將充分帶動公司的潛力。
（4）投資建議：預(yù)計公司2019-2021年歸母凈利潤為105.13、131.66、164.89百萬，同比增長676.72%、25.23%、25.24%，對應(yīng)EPS為0.14、0.17、0.21元，對應(yīng)PE為76.48、61.07、48.76，維持強烈推薦評級。
（5）風(fēng)險提示：油價大幅下跌；非常規(guī)油氣開采不及預(yù)期。
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