>> 廣發(fā)證券-英維克（002837）業(yè)績穩(wěn)定增長，積極應對5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)-190410
| 上傳日期： |
2019/4/10 |
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| 657KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
羅立波，劉芷君 |
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此報告為加密報告 |
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在國內(nèi)4G 建設(shè)規(guī)?？s減、5G 建設(shè)尚未大規(guī)模展開的背景下，公司機柜溫控設(shè)備收入增長0.96%，并積極拓展電力、儲能、工業(yè)等通信以外的領(lǐng)域?？蛙嚇I(yè)務方面，在新能源汽車相關(guān)補貼政策緩沖期的作用下，18 年需求的季節(jié)性相對平滑，并表上?？铺┖螅?guī)模效應和協(xié)同性得以體現(xiàn)，毛利率相比上一年提升9.34 個pct。
受益5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，開發(fā)新產(chǎn)品
整體來看，公司業(yè)績增速略低于收入增速的原因在于費用率的提升。由于并表上海科泰，資產(chǎn)折舊及股份支付費用增長，公司18 年管理費用率11.79%，相比前一年提升2.1 個pct。公司為應對5G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，積極開發(fā)新產(chǎn)品，研發(fā)費用同比增長79.44%。另外，公司預計19Q1 歸母凈利潤增速在50%-150%之間，主要原因在于：1. 18 年Q1 業(yè)績基數(shù)較??；2.受并表影響，新增軌交空調(diào)業(yè)務貢獻增量業(yè)績。公司發(fā)布利潤分配預案，擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.5 元。
投資建議：我們預測19-21 年公司收入分別為14.43/18.61/24.21 億元，EPS分別為0.70/0.92/1.17 元/股，復合增速32.8%，相應的PEG 小于1。當前行業(yè)可比公司平均PE 估值為30x，公司核心業(yè)務機房和機柜溫控設(shè)備顯著受益5G 建設(shè)的推進，并新增客車和軌交列車空調(diào)兩個增長點，未來成長性較好，市場份額有望持續(xù)提升，我們給予公司19 年P(guān)E 估值為32x，對應合理價值22.4 元/股，繼續(xù)給予公司“增持”評級。
風險提示：多元化經(jīng)營風險、市場競爭加劇的風險、技術(shù)更迭風險、5G 建設(shè)不及預期的風險、國際貿(mào)易摩擦影響行業(yè)發(fā)展、市場政策風險。
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