>> 廣發(fā)證券-吉比特（603444）長線運營能力再凸顯，分紅超出市場預(yù)期-190410
| 上傳日期： |
2019/4/10 |
大?。?/td>
| 906KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曠實，朱可夫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
2）公司擬現(xiàn)金分紅每10 股派息100 元（含稅），現(xiàn)金分紅數(shù)額達到7.19 億元，分紅率達到99.4%，按4 月9 日收盤價計算股息率接近4.8%。
1）公司整體業(yè)績增長超出預(yù)期，問道手游增長迅速
公司分項來看增量主要來自自主運營業(yè)務(wù)同比增長53.9%達4.94 億元，系《問道手游》增長帶動。毛利率整體提升1.37pct 達到92.3%，營業(yè)成本同比下降2.5 達到1.28 億元，帶動歸母凈利潤率上升1.4pct 至92.3%。
2）未來產(chǎn)品排期豐富，品類深耕和類型拓展并行
我們認為公司在Roguelike 品類已經(jīng)建立起了較強的先發(fā)優(yōu)勢，未來還將有《伊洛納》、《魔法洞穴2》、《失落城堡》、《異化之地》等游戲上線；另外公司在經(jīng)營類（《石油大亨》）、二次元《花靈》等其他品類上亦有布局，后續(xù)有望藉由內(nèi)外部的研發(fā)體系拓展游戲產(chǎn)品品類。
3）公司賬上現(xiàn)金充沛，分紅超出市場預(yù)期
截止18Q4 公司賬上的現(xiàn)金和其他流動資產(chǎn)（主要系理財產(chǎn)品）合計約為21.1 億元，本次分紅每10 股派發(fā)100 元，涉及計算分紅金額達7.19 億元以上，分紅率達到了99%（去年同期為30%）。
投資建議:我們認為公司在Roguelike 這一品類上已形成口碑，奠定了先發(fā)優(yōu)勢，后續(xù)2019 年產(chǎn)能或有所加速。財務(wù)層面公司現(xiàn)金儲備豐厚，分紅超出市場預(yù)期。我們上調(diào)公司2019-2021 年實現(xiàn)的歸母凈利潤至8.33 億、9.40 億和10.37 億元，同比增長15.2%、12.9%和10.3%，對應(yīng)當前股價的PE 分別為17.9x、15.9x 和14.5x。公司兼具頭部產(chǎn)品帶來的彈性和長運營能力帶來的穩(wěn)定性，經(jīng)營、財務(wù)風(fēng)險、商譽和質(zhì)押風(fēng)險低于同行。按照20xPE 算得每股合理價值為231.8 元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：流水低于預(yù)期、市場競爭加劇、新游戲研發(fā)運營失敗的風(fēng)險。
|
|
