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轉(zhuǎn)型手游后有代表作《問(wèn)道》手游、《不思議迷宮》等。2017  年1  月，吉比特正式登錄A  股主板上市。
        2）細(xì)分需求挖掘、小眾類型崛起、垂直社區(qū)運(yùn)營(yíng)將成游戲市場(chǎng)新常態(tài)
        游戲市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入穩(wěn)定期，精品化、高口碑、細(xì)分受眾成為趨勢(shì)，僅僅是MMORPG  等大眾品類已經(jīng)難以滿足玩家的需求，伴隨的現(xiàn)象是傳統(tǒng)應(yīng)用商店大覆蓋的模式逐漸過(guò)時(shí)，結(jié)合媒體屬性的社區(qū)分發(fā)崛起。另外品質(zhì)口碑開(kāi)始取代單一的買量運(yùn)營(yíng)，高口碑游戲和高回報(bào)的正相關(guān)關(guān)系逐漸凸顯。
        3）公司已奠定部分游戲類型和長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，后續(xù)將拓展多品類
        公司依托精品的研發(fā)能力、手游時(shí)代形成的發(fā)行能力和資本能力，上游和中小型各有特色的研發(fā)工作室形成小生態(tài)；下游端在TapTap  等社區(qū)打造了雷霆游戲的平臺(tái)高口碑，目前在MMO、Roguelike  等品類形成了自己口碑效應(yīng)，《問(wèn)道》手游、《不思議迷宮》運(yùn)營(yíng)流水穩(wěn)定。未來(lái)公司有望向二次元等其他類型逐漸拓展。公司2019  年計(jì)劃上線多款新作：《失落城堡》（Roguelike）、《跨越星弧》（星際Roguelike）、《原力守護(hù)者》等。
        投資建議：我們認(rèn)為公司在端游和手游時(shí)代均體現(xiàn)了自己精品研發(fā)的能力，長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)能力得到了市場(chǎng)的肯定。目前公司存量游戲流水的穩(wěn)定有助于規(guī)避短期的監(jiān)管調(diào)整和市場(chǎng)波動(dòng)，通過(guò)參股搭建研發(fā)生態(tài)有助于保證新產(chǎn)品供給，我們認(rèn)為公司成本控制力卓越，游戲儲(chǔ)備豐富，預(yù)計(jì)2019~2020  年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.94  億和8.86  億元，增速為15.3%和11.6%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE  分別為15.6x  和14.0x，低于可比公司平均PE16.5x。考慮到公司獲得版號(hào)產(chǎn)品較多，業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更低，我們給予2019年18xPE  估值，公司的合理價(jià)值為198  元/股，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：流水低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、政策監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)。