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        手游行業(yè)整體趨緩，細(xì)分領(lǐng)域或迎新機(jī)遇。1）2018  年國內(nèi)移動(dòng)游戲市場(chǎng)1339.6  億元，同比增長(zhǎng)15.4%，增速放緩明顯；2）隨著手游行業(yè)的成熟，經(jīng)歷了現(xiàn)象級(jí)手游《王者榮耀》以及“吃雞”類手游的普及，用戶對(duì)游戲品質(zhì)的要求上了一個(gè)新臺(tái)階，Roguelike  元素游戲作為趣味性、游戲性強(qiáng)的品類，有望通過游戲產(chǎn)品本身獲得玩家認(rèn)可；3）行業(yè)增速放緩，Roguelike元素游戲此前在手游市場(chǎng)占比非常小，其趣味性恰適合玩家對(duì)游戲需求的升級(jí)，該領(lǐng)域游戲有望接下來快速成長(zhǎng)，不受行業(yè)增速放緩影響。
        盈利預(yù)測(cè)：《問道》端游手游流水穩(wěn)定，豐富的Roguelike  元素游戲不斷上線持續(xù)提升該品類所貢獻(xiàn)的營收與利潤占比，由于其可玩性高，用戶粘性好，有望獲得更久的生命周期，并為公司提供更穩(wěn)定的業(yè)績(jī)，且隨著公司Roguelike  元素游戲這一細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先地位逐步確定，有望享受龍頭溢價(jià)。預(yù)計(jì)2018/19/20  年凈利潤為6.86/7.70/8.88  億元，對(duì)應(yīng)3  月12  日股價(jià)PE  分別為21/19/16  倍，予以“審慎增持”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新游戲流水不達(dá)預(yù)期；2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；3）政策監(jiān)管加劇。