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        投資要點(diǎn)：
        結(jié)論：公司年報(bào)符合預(yù)期。2019  年是  5G  元年，2020  年規(guī)模建網(wǎng)，基站建設(shè)先行，公司戶外機(jī)柜將迎高彈性。維持判斷2019-2021  年EPS  為0.68、0.99、1.29  元，維持目標(biāo)價(jià)22.5  元，增持。
        公司年報(bào)符合預(yù)期，機(jī)房溫控增速良好。①公司2018  年報(bào)收入10.7  億元，同比增長(zhǎng)36%；歸母凈利潤(rùn)1.08  億元，同比增長(zhǎng)26%；扣非凈利潤(rùn)0.85  億元，同比增長(zhǎng)9.7%；業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期。②受益數(shù)據(jù)中心新建需求，公司機(jī)房溫控收入同比增長(zhǎng)22%。公司機(jī)房溫控市占率居于第二，毛利率下降4  個(gè)百分點(diǎn)至32%。③公司機(jī)柜溫控收入增長(zhǎng)1%，主要由于4G基站新增建設(shè)量縮減，從2015  年峰值92.2  萬(wàn)個(gè)，下降至2018  年43.9  萬(wàn)個(gè)。但來(lái)自通信以外的機(jī)柜溫控仍維持增長(zhǎng)，毛利率小幅上升至27%。
        5G基站建設(shè)先行，機(jī)柜溫控設(shè)備將迎高彈性。①2019  年是5G  元年，工信部將發(fā)放5G  牌照，2020  年規(guī)模建網(wǎng)；基站建設(shè)先行，戶外機(jī)柜溫控有望迅速發(fā)展。②以4G  看5G，2014-16  年是4G  基站建設(shè)高峰期，大幅拉動(dòng)戶外機(jī)柜市場(chǎng)需求。5G  基站建設(shè)數(shù)量有望是4G  的1.5  倍，4G  宏基站數(shù)量有望達(dá)到450  萬(wàn)。③假設(shè)5G  基站年新增數(shù)量為50-100  萬(wàn)個(gè)，戶外機(jī)柜溫控設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模年均約為20-30  億元。隨著5G  基站建設(shè)開啟，新一輪投資需求有望抬升，機(jī)柜溫控設(shè)備有望量?jī)r(jià)齊升；公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，市占率有望攀升。
        催化劑：獲得大客戶訂單。
        核心風(fēng)險(xiǎn)：5G  基站建設(shè)低于預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。