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我們維持公司2019/2020  年EPS  預(yù)測(cè)0.43/0.52  元并預(yù)測(cè)其2021  年EPS  為0.61  元，維持"增持"評(píng)級(jí)。    
        ▍主要受益于三費(fèi)下降，利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15.73%。報(bào)告期公司營(yíng)收略有下降，我們判斷可能由受增值稅稅率調(diào)整導(dǎo)致的收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)延后所致；公司加強(qiáng)精細(xì)化管理，和去年同期相比，銷(xiāo)售費(fèi)用率下降0.84pct，管理費(fèi)用率下降3.82pcts。財(cái)務(wù)費(fèi)用率上漲1.41pcts，主要原因是報(bào)告期內(nèi)銀行利息增加及匯兌收益減少所致。  
        ▍戰(zhàn)略聚焦金融科技，核心產(chǎn)品的市場(chǎng)開(kāi)拓進(jìn)展顯著。公司深耕銀行IT  解決方案市場(chǎng)三十年，連續(xù)六年銀行核心業(yè)務(wù)/渠道管理解決方案排名第一(IDC)，2019  將借力自主可控、自主創(chuàng)新的發(fā)展大勢(shì)，進(jìn)一步加強(qiáng)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)金融科技的聚焦。拳頭產(chǎn)品銀行核心系統(tǒng)及分布式平臺(tái)新增天津銀行、北部灣銀行、營(yíng)口沿海銀行、國(guó)電投等重要客戶；分布式企業(yè)服務(wù)總線（分布式ESB）也接連中標(biāo)、簽約北部灣銀行、東亞銀行等金融客戶，金融科技業(yè)務(wù)進(jìn)展迅速。    
        ▍量子通信階段性落地，有望與金融/政企業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。量子通信是我國(guó)信息安全戰(zhàn)略重要方向，目前"十四五"科技規(guī)劃正加快研究，2019  年料將啟動(dòng)重大項(xiàng)目，預(yù)計(jì)市場(chǎng)規(guī)模過(guò)千億。2018  年公司研發(fā)投入4.90  億(占營(yíng)收比5.4%)，研發(fā)人員占比提高至42.12%，  積累近600  項(xiàng)軟件著作權(quán)，公司與科大國(guó)盾/國(guó)科量子深度合作，又與科大國(guó)盾/國(guó)翔辰瑞共同設(shè)立神州國(guó)信子公司。2018  年已經(jīng)簽約了央行烏魯木齊量子保密通信項(xiàng)目，中標(biāo)漢廣干線、滬合干線、貴州省網(wǎng)、貴陽(yáng)/宿州等城域網(wǎng)量子通信建設(shè)。另外，量子技術(shù)可解決政務(wù)/金融行業(yè)痛點(diǎn)--數(shù)據(jù)安全問(wèn)題，公司業(yè)務(wù)有望協(xié)同發(fā)展。目前已有20  余家機(jī)構(gòu)應(yīng)用公司承建的量子網(wǎng)絡(luò)，包括人行人民幣跨境收付系統(tǒng)、銀監(jiān)會(huì)銀行業(yè)信息監(jiān)管等。    
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：金融科技轉(zhuǎn)型不及預(yù)期，量子通信推進(jìn)不及預(yù)期。    
        ▍投資建議：公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展平穩(wěn)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。我們看好公司金融科技轉(zhuǎn)型和量子通信推進(jìn)。維持2019/2020  年EPS  預(yù)測(cè)0.43/0.52  元并預(yù)測(cè)2021  年EPS  為0.61  元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE30/25/21  倍，維持"增持"評(píng)級(jí)。