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        解讀：  
        鮮菜和豬肉價格暴漲推動食品價格增速大幅提升，進而推高  3月通脹。從分項結構上看，食品價格同比大漲  3.4  個百分點而非食品同比僅微漲  0.1  個點；食品籃子中的鮮菜和豬肉價格增速的大幅提升是食品價格增長提速的主要原因。3  月  CPI  同比提高的  0.8  個百分點中，0.67  個點的貢獻來自食品煙酒，其中貢獻了  0.37  個點的鮮菜是最大的功臣，豬肉貢獻了  0.24  個點。
        非食品價格微漲是原油價格上漲和節(jié)后服務價格的回落的共同影響結果。受春節(jié)后效應的影響，3  月服務類  CPI  同比較  2月回落了  0.1  個點；國內當月燃油價格同比在經驗上受上一個月國際原油價格同比的影響，2  月布倫特原油價格同比較  1  月提高了  10.8  個百分點。
        2  季度通脹預期抬升，制約貨幣政策進一步寬松的空間。高頻數(shù)據(jù)顯示，3-4  月國際油價漲幅放緩，4  月和  3  月價格同比較前月變化  2.4  和-2.6  個百分點；4  月鮮菜價格同比繼續(xù)上升，但上漲空間小于  3  月；豬價在供給收縮的助推下持續(xù)走高，預計會成為  2  季度抬高通脹的主要變量。更值得關注的是國內核心通脹，核心  CPI  同比與  PMI  進口指數(shù)呈正相關關系，反映了國內需求對核心通脹中樞變化的關鍵作用。3  月進口指數(shù)觸底反彈3.9  個百分點至  48.7%，若形成趨勢，意味著通脹中樞將抬升，進而抑制貨幣政策進一步寬松的空間。
        節(jié)后開工以及原油系產業(yè)價格上升推動  PPI  同比回暖，內需疲弱  PPI  反彈無力。3  月開工帶動黑色和有色產業(yè)價格同比降幅縮窄，尤其是受基建影響最大的有色行業(yè)，降幅縮窄  1.4  個百分點。原油相關行業(yè)的價格同比也上漲明顯，石油開采、石油加工行業(yè)價格同比分別較  2  月提高了  10.4  和  4.4  個百分點。盡管經濟下行放緩，但需求仍疲弱，除去開工系和原油系的價格外，其他行業(yè)的價格同比要么微跌要么不漲，工業(yè)品價格反彈尚早。
        風險提示：生豬供給收縮超預期；政策力度超預期。