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        投資要點(diǎn)：
        結(jié)論：公司公告  18  年?duì)I收及歸母凈利潤(rùn)分別為  444  億、20.4  億，增長(zhǎng)52.5%、100%，符合預(yù)期；19Q1  凈利潤(rùn)  9.5-11.5  億，增長(zhǎng)  83%-122%，超預(yù)期。3  月汽車起重機(jī)銷量高增，而  3  月社融大增和開(kāi)機(jī)小時(shí)數(shù)增速回升將助推起重機(jī)繼續(xù)高增?；跉v史包袱基本出清，業(yè)績(jī)彈性加速釋放，維持  18  年  EPS  為  0.26  元，上調(diào)  19-20  年  EPS  至  0.49（+0.04）、0.54（+0.02）元?；旄募百Y產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)化提升估值，維持目標(biāo)價(jià)  6.3  元，增持。
        社融大增和開(kāi)機(jī)小時(shí)數(shù)增速回升助推起重機(jī)高速增長(zhǎng)。受廠房搬遷對(duì)產(chǎn)能影響，3  月徐工汽車起重機(jī)銷量約  2500  臺(tái)（部分為庫(kù)存樣機(jī)），增速約65%，Q1  增長(zhǎng)約  50%，目前廠房搬遷已完成，預(yù)估  Q2  汽車起重機(jī)產(chǎn)能回升至超  2500  臺(tái)/月。3  月新增社融  2.86  萬(wàn)億，反映融資需求強(qiáng)勁，利好基建投資，且  3  月小松挖機(jī)開(kāi)機(jī)小時(shí)數(shù)增長(zhǎng)  6.5%（增速環(huán)比+6.4pct），再次印證需求強(qiáng)勁。展望  Q2  及全年，判斷基建、礦山投資增速回升，環(huán)保趨嚴(yán)，且起重機(jī)滯后挖機(jī)約  2  個(gè)季度，全年高增長(zhǎng)可期。
        Q1  利潤(rùn)高增長(zhǎng)，印證歷史包袱基本出清，業(yè)績(jī)彈性將加速釋放。截至  18年底，公司對(duì)外擔(dān)保余額  125  億元（18  年  6  月末為  118  億），考慮到  18H2約  200  億收入，擔(dān)保余額未出現(xiàn)大幅增加，從側(cè)面印證歷史包袱出清的判斷，19Q1  利潤(rùn)高增長(zhǎng)非常合理。規(guī)模效應(yīng)下，預(yù)計(jì)  19  年歸母凈利潤(rùn)上升至  38.5  億元，ROE  大幅回升，疊加混改及資產(chǎn)注入預(yù)期，PB  繼續(xù)重估。
        催化劑：混改、增持、回購(gòu)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)投資增速大幅下滑、工程機(jī)械行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)惡化