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建信金融投資對公司下屬華聯(lián)鋅銦實(shí)際增資擴(kuò)股8億元，優(yōu)化公司資金結(jié)構(gòu)。公司在2018年12月收購個舊云錫雙井實(shí)業(yè)有限責(zé)任公司100%的股權(quán)。
        全球龍頭，蓄勢待發(fā)  
        2018年公司生產(chǎn)錫錠3.53萬噸，同比增長5.7%；錫材產(chǎn)量2.85萬噸，同比增長0.5%；錫化工1.7萬噸，同比增長4.9%；陰極銅10.59萬噸，同比增長13.9%。2018年公司錫金屬國內(nèi)市場占有率44%，全球市場占有率20.04%，錫行業(yè)龍頭地位優(yōu)勢明顯。云錫文山鋅銦冶煉項(xiàng)目順利投入試運(yùn)行，2019年有望達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)；華聯(lián)鋅銦公司獲得銅街-曼家寨礦區(qū)360萬噸/年采礦權(quán)證，助力未來公司持續(xù)高增長。增儲方面，2018年全年新增有色金屬資源24.24萬噸（未評審備案）。
        2019-2021年業(yè)績分別為0.60元/股、0.69元/股、0.78元/股    
        受全球貨幣流動性寬松，中國基建逆周期投資，經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，同時錫銅鋅庫存處于歷史低位等影響，金屬價格或?qū)⒗^續(xù)穩(wěn)中向好。特別是錫供給問題逐步確立，錫價格或迎來快速上漲階段。結(jié)合公司業(yè)務(wù)和錫銅鋅價格判斷，預(yù)計(jì)公司2019-2021年EPS分別為0.60、0.69、0.78元/股，對應(yīng)4月16日收盤價PE分別為22、19、17倍；據(jù)wind，公司近三年平均PB為1.93倍，給予公司2019年1.9倍PB較為合理，預(yù)計(jì)2019年每股凈資產(chǎn)為7.77元，對應(yīng)合理價值為14.76元/股，給予"增持"評級。  
        風(fēng)險(xiǎn)提示金屬價格大幅下跌，下游消費(fèi)不及預(yù)期，計(jì)提減值影響。