>> 方正證券-區(qū)域主題之二：自貿區(qū)升級擴圍，打造對外開放新引擎-190418
| 上傳日期： |
2019/4/19 |
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| 1441KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
無 |
作者： |
胡國鵬，鄭小霞，孟欣 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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新時代背景下設立自貿區(qū)，重點由以工業(yè)生產為主轉向以貿易服務業(yè)為主，以高端服務業(yè)為代表的服務貿易需要成為拉動經濟增長的新動力。同時批設自貿區(qū)有利于積極探索邊際改革路徑，形成可復制、可推廣的制度經驗，激發(fā)經濟活力。
自貿區(qū)雁陣引領的梯度開放格局已經形成。從2013 年8 月批設上海自貿區(qū)至今，從上海到海南，從東部沿海到西部內陸，經過四個階段的建設，我國自貿區(qū)已經形成了“1+3+7+1”共計12 個自貿區(qū)雁陣引領的梯度開放新格局。各個自貿區(qū)結合自身區(qū)位優(yōu)勢和產業(yè)特點，在戰(zhàn)略定位和功能劃分上各有側重。
市場表現方面，上海自貿區(qū)首發(fā)效應明顯且累計超額收益巨大。市場學習效應增強，反應時點提前，行情持續(xù)時間縮短，累計超額收益水平下滑。整體來看，自貿區(qū)概念獲批前一個月錄得絕對收益的概率較大，左側交易機會明顯大于右側。其中，上海自貿區(qū)作為全國第一個自貿試驗區(qū)，漲幅始終位列各自貿區(qū)版塊首位，自提出以來相對滬深300 指數的累計超額收益達126%。同時，市場學習效應增強，反應時點提前，行情持續(xù)時間縮短，累計超額收益水平下滑。版塊表現方面，房地產、交通運輸、商業(yè)貿易始終是市場炒作的熱點。整體來看，四個批次自貿區(qū)相關標的中房地產、交通運輸、商業(yè)貿易版塊漲幅居前。
自貿區(qū)已形成可復制、可推廣的發(fā)展路徑，山東、廣西、山西、安徽、江蘇積極籌備下一輪申報。自2013 年上海自貿區(qū)設立以來，各地方政府逐漸形成了符合自身資源稟賦的發(fā)展路徑。根據地方發(fā)改委對于申報進度的公開回復，國家已經暫停新一輪自貿區(qū)的批復，但在新一輪擴大開放的大背景下，各省仍在積極籌備申報，為下一輪自貿區(qū)審批做好前期工作。未來發(fā)展方向方面，自貿港是自貿區(qū)深化改革的主要方向，是自貿區(qū)的升級版。
風險提示：自貿區(qū)批復進度不及預期、自貿區(qū)/自貿港相關政策推進不及預期、經濟大幅下行等。
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