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2018年杭叉實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量12.6萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)20.4%，全行業(yè)叉車(chē)銷(xiāo)量59.7萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)20.2%，公司與行業(yè)保持了同步增長(zhǎng)。公司具體銷(xiāo)量結(jié)構(gòu)中，占比最大的內(nèi)燃叉車(chē)同比增速超15%，高于行業(yè)平均水平；電動(dòng)平衡重式叉車(chē)銷(xiāo)量繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)；步行式倉(cāng)儲(chǔ)車(chē)產(chǎn)品迎來(lái)了結(jié)構(gòu)調(diào)整后的爆發(fā)點(diǎn)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)同比增幅超100%。2019年1-3月，行業(yè)叉車(chē)銷(xiāo)量15.3萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)11.1%，除電動(dòng)乘駕式外，各車(chē)型均有不同程度增長(zhǎng)，其中電動(dòng)步行式倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)同比增長(zhǎng)25%。
        毛利率略有下降，19年有望回升。2018年公司叉車(chē)等配件業(yè)務(wù)毛利率21%，較2017年下降1.2pct，其中國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率19.9%，海外業(yè)務(wù)25.4%。毛利率下降最主要系原材料價(jià)格上漲，18年原材料成本同比增長(zhǎng)25%，增速快于收入增速，而原材料在整個(gè)叉車(chē)制造中成本占比約85%-90%，因此導(dǎo)致毛利率承壓。2019年截至目前，鋼材價(jià)格有一定回落，公司毛利率也有望回升。
        研發(fā)費(fèi)用3.04億元，同比增長(zhǎng)22.2%，推出高端系列和AGV新產(chǎn)品。研發(fā)主要側(cè)重于工業(yè)車(chē)輛產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)、品類(lèi)拓展以及基礎(chǔ)技術(shù)研究等方面，推出高端新能源叉車(chē)XC系列，新產(chǎn)品逐漸發(fā)力。同時(shí)成立杭叉智能科技，全年開(kāi)發(fā)了100多項(xiàng)AGV新產(chǎn)品，物流整體解決方案能力上繼續(xù)大幅提升。
        經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額4.32億元，同比下降18.4%。公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額4.32億元，同比下降18.4%，不過(guò)仍處于健康狀態(tài)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流下降主要系18年支付的運(yùn)輸費(fèi)、技術(shù)開(kāi)發(fā)費(fèi)、投標(biāo)保證金等增加，導(dǎo)致支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金同比增長(zhǎng)37%。
        持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈布局。2018年，公司圍繞產(chǎn)業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)資源。通過(guò)整合杭重機(jī)械、投資入股鄭州嘉晨、布局鋰電池產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域、購(gòu)置土地打造智能制造基地等實(shí)現(xiàn)對(duì)外投資超4億元，對(duì)于上游、智能領(lǐng)域控制力大幅加強(qiáng)。2019年，公司產(chǎn)能將達(dá)20萬(wàn)臺(tái)。雖然對(duì)于2019年行業(yè)判斷較為謹(jǐn)慎，但憑借產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的提升，公司力爭(zhēng)全年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入約95億元，同比增長(zhǎng)約13%。
        海外收入16.4億元，同比增長(zhǎng)25.4%，海外市場(chǎng)大有可為。2018年公司海外市場(chǎng)收入16.4億元，同比增長(zhǎng)32.3%，增速顯著高于國(guó)內(nèi)，公司在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)設(shè)立了60多家直屬銷(xiāo)售分、子公司和及500多家授權(quán)經(jīng)銷(xiāo)服務(wù)商和特許經(jīng)銷(xiāo)店，為全球180多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的客戶提供優(yōu)質(zhì)的工業(yè)車(chē)輛產(chǎn)品及專(zhuān)業(yè)的全方位服務(wù)。即使在中美貿(mào)易爭(zhēng)端的壓力下，杭叉美國(guó)公司也已正式投入運(yùn)營(yíng)。目前國(guó)內(nèi)主流叉車(chē)品牌價(jià)格僅為豐田、林德等國(guó)際品牌的50%左右，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)近幾年海外仍將保持較快增長(zhǎng)，未來(lái)海外市場(chǎng)大有可為。
        業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)及投資建議。我們預(yù)計(jì)叉車(chē)行業(yè)2019年增速有所放緩，但整體仍呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，杭叉集團(tuán)2019年市占率將穩(wěn)中有升，預(yù)計(jì)杭叉2019年全年收入95億元，歸母凈利潤(rùn)7.16億元，對(duì)應(yīng)2019年P(guān)E  13.2倍，維持強(qiáng)烈推薦。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：叉車(chē)整體銷(xiāo)量、零部件銷(xiāo)量系統(tǒng)性下滑，原材料價(jià)格大幅增長(zhǎng)。