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        收入同比增長(zhǎng)25%，市占率穩(wěn)中有升。叉車行業(yè)18  年1-8  月銷量40.93  萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)26.7%，公司收入64.61  億元，同比增長(zhǎng)25.02%，考慮到9  月行業(yè)銷量增速預(yù)計(jì)低于20%，公司收入增幅與行業(yè)銷量增速基本匹配，預(yù)計(jì)市占率穩(wěn)中有升，杭叉、合力依然是叉車行業(yè)雙寡頭，合計(jì)市占率近50%。
        毛利率20.45%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、鋼材價(jià)格下降或提升毛利率。前三季度公司產(chǎn)品毛利率20.45%，與去年同期基本持平，公司毛利率水平與鋼材價(jià)格高度相關(guān)，且呈現(xiàn)一定滯后性，隨著鋼材等大宗商品價(jià)格的回落，公司四季度毛利率有望回升，同時(shí)，公司進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，積極擁抱電動(dòng)化產(chǎn)品，也有望提升毛利率。
        行業(yè)電動(dòng)化趨勢(shì)顯著，杭叉電動(dòng)叉車引領(lǐng)行業(yè)。根據(jù)工業(yè)車輛分會(huì)數(shù)據(jù)，1-7月內(nèi)燃叉車銷量20.12  萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)16.45%，電動(dòng)叉車?yán)塾?jì)銷量15.64  萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)44.53%，電動(dòng)叉車增速明顯快于內(nèi)燃叉車，行業(yè)電動(dòng)化趨勢(shì)明顯，作為國內(nèi)電動(dòng)叉車的龍頭企業(yè)，杭叉積極研發(fā)、生產(chǎn)具備先進(jìn)技術(shù)的高端電動(dòng)叉車，5  萬臺(tái)電動(dòng)叉車生產(chǎn)IPO  募投項(xiàng)目順利建設(shè)中。
        AGV  方案收入發(fā)展迅速。2017  年國內(nèi)物流機(jī)器人的銷售額約為20  億人民幣，銷量約1.4  萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)35%，從一定程度上來看，AGV  對(duì)于傳統(tǒng)叉車具備替代作用，未來一半左右傳統(tǒng)叉車或被AGV  取代，杭叉緊跟行業(yè)最新變化，拓展AGV  領(lǐng)域收入，與寶馬等多家客戶簽訂物流綜合解決方案訂單，預(yù)計(jì)2018  年AGV  相關(guān)收入超3  億元。
        業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)及投資建議。進(jìn)入9  月后，叉車行業(yè)增速有所放緩，但整體仍呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，杭叉集團(tuán)2018  年市占率將穩(wěn)中有升，我們預(yù)計(jì)收入86  億元，歸母凈利潤(rùn)達(dá)5.48  億元億元，對(duì)應(yīng)2018/19  年P(guān)E  12.5/10  倍，給予審慎推薦。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：叉車銷量下滑，原材料大幅上漲致毛利率下滑。