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    收入與行業(yè)銷量同步增長，毛利率有所修復(fù)。叉車行業(yè)18 年1-6 月銷量30.8萬臺，同比增長26.6%，公司收入43.4 億元，同比增長23.8%，收入增幅與行業(yè)增速基本匹配，呈穩(wěn)步上升趨勢。由于大宗原材料價格持續(xù)上漲，而鋼材，平衡重、發(fā)動機等原材料和零部件占生產(chǎn)成本85%，所以2018 年一季度公司毛利率降至19.7%，二季度隨著原材料價格逐漸企穩(wěn)，單季毛利率恢復(fù)至21.1%。
    管理費用增加較多，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額下降。三費中，銷售費用2.39 億元，同比增長20.2%，與收入增長同步，財務(wù)費用-497 萬，主要系匯兌收益，而管理費用2.68 億元，同比增長64.1%，增長較多，主要系研究開發(fā)費大幅增長，由上期的4900 萬元增長至1.4 億元。經(jīng)營現(xiàn)金流凈額2.83 元，同比下降29.7%。
    積極進行產(chǎn)業(yè)布局，提升整體化智能物流項目解決能力。18 年以來，公司積極進行產(chǎn)業(yè)布局，收購杭州重型機械臨安廠區(qū)資產(chǎn)包擴張產(chǎn)能；參股鄭州嘉晨，提升公司電動工業(yè)車輛“三電”（電控、電機、電池）核心技術(shù)。依托自產(chǎn)的AGV 產(chǎn)品，智能物流項目業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，預(yù)計18 年收入將突破3 億元。未來將打造全球領(lǐng)先的物流方案整體解決方案供應(yīng)商。
    貿(mào)易戰(zhàn)影響較小。2017 年杭叉海外收入9 億元，占總收入13%，不過杭叉產(chǎn)品出口美國極少，17 年只有百臺量級，影響收入在4000 萬以內(nèi)，所以公司受貿(mào)易戰(zhàn)影響較小。
    業(yè)績預(yù)測及投資建議?？紤]到叉車行業(yè)持續(xù)增長的銷量，我們預(yù)計杭叉集團2018 年收入84 億元，隨著毛利率的企穩(wěn)，18 年凈利潤達(dá)5.59 億元，對應(yīng)2018/19 年P(guān)E 13.5/11.2 倍，給予審慎推薦。
    風(fēng)險提示：叉車銷量下滑，原材料大幅上漲致毛利率下滑。