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        評論：
        Q3  業(yè)績符合預期，公司收入和盈利能力穩(wěn)健增長，2018  年1~7  月我國叉車銷量總計35.8  萬臺/+27%，其中內燃平衡重叉車銷售20.1  萬臺/+16%，電動平衡重叉車銷售3.5  萬臺/+25%，具有替代板車功能的電動步行倉儲式叉車銷量11.4  萬臺/+54%。電動叉車銷量增速明顯高于燃油叉車，平衡重叉車電動化趨勢和電動步行式倉儲叉車替代人工板車的邏輯逐步兌現。公司1~9  月份增速與行業(yè)增速保持一致，Q3  毛利率20.2%，雖然低于去年同期22.2%的水平，但與上半年毛利率20.1%基本持平。說明公司3  月末開始叉車漲價有效對沖原材料成本的上漲。
        Q3  四費費率較去年同期有所下降，規(guī)模效應持續(xù)顯現，公司2018  年Q3四費費率總計13%，較上年同期下降1.3pcts。其中銷售費率6.2%，與上年同期基本持平；管理費率3.3%，較上年同期下降0.2pcts；研發(fā)費用共計0.82  億，與上年同期基本持平，研發(fā)費率較上年同期明顯下降。公司收入規(guī)模增加帶來規(guī)模效應驅動四費費率下降。
        行業(yè)基本面需求依然向上，但“貿易戰(zhàn)”影響有待觀察。根據行業(yè)協(xié)會相關統(tǒng)計數據，2018  年1-7  月份叉車銷量同比增長27%，其中7  月份增速30%，三季度依然維持景氣趨勢。但另一方面，9  月份我國PMI  指數為50.8，雖然仍位于枯榮線以上，但指數環(huán)比不斷下降。根據相關產業(yè)調研情況，9月份叉車行業(yè)銷量約增長15%，增速有所下降，若“貿易戰(zhàn)”等因素持續(xù)發(fā)酵將可能導致下游制造業(yè)部分客戶資本支出意愿降低、更新意愿下降，影響2019  年叉車行業(yè)銷量增長趨勢。
        風險因素。1.  叉車行業(yè)需求大幅下滑；2.  公司在電動叉車領域拓展不及預期；3.  鋼材等原材料成本繼續(xù)大幅增長。
        盈利預測及估值。公司是國內最大的民營叉車龍頭企業(yè)，在電動叉車和無人叉車領域布局前瞻。維持公司  2018~2020  年歸母凈利潤5.6/7/8.8  億元的預測，CAGR  23%，對應EPS  為0.91/1.14/1.42  元，11.02  元收盤價對應2018~2020  年PE  估值為12.1/9.7/7.8  倍。參考行業(yè)估值水平、當前行業(yè)景氣程度以及公司行業(yè)地位，給予公司2018  年15  倍PE  估值，對應目標價13.67  元，維持“買入”評級。