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看好公司未來金融科技轉(zhuǎn)型和量子通信推進(jìn)，維持2019/2020/2021年EPS預(yù)測0.43/0.52/0.61元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE30/25/21倍，維持"增持"評級。    
        ▍股權(quán)激勵覆蓋范圍廣，2019/2020年凈利潤目標(biāo)3.60/4.35億元。4月23日晚公司發(fā)布2019年股票期權(quán)與限制性股票激勵計(jì)劃（草案），涉及A股普通股不超過3000萬份，約占公司總股本3.11%，2019和2020年各考核一次，要求凈利潤不低于3.60億和4.35億元。其中，股票期權(quán)2260萬份，占總股本2.35%，行權(quán)價(jià)格12.76元/股，擬授予公司110名核心骨干成員；限制性股票740萬股，占總股本0.77%，授予價(jià)格6.38元/股，擬授予公司11名董事/高管和6名核心骨干。本次激勵計(jì)劃需經(jīng)股東大會審議通過后方可實(shí)施。    
        ▍2019Q1業(yè)績回歸，股權(quán)激勵助力公司長期發(fā)展。2018年公司受ATM業(yè)務(wù)大額虧損及全額計(jì)提商譽(yù)減值影響，業(yè)績損失約4.33億元，凈利潤僅0.42億元（-85.22%）；若剔除ATM業(yè)務(wù)影響，全年扣非凈利潤3.31億元（+9.24%），符合預(yù)期。2019Q1公司回歸正軌，凈利潤同比上漲15.73%。此次股權(quán)激勵有利于公司進(jìn)一步建立健全長效激勵機(jī)制，吸引和留住優(yōu)秀人才，充分調(diào)動公司董事/高管/核心骨干的積極性。如果業(yè)績目標(biāo)能夠順利達(dá)成，預(yù)計(jì)公司凈利潤將達(dá)上市以來最高點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)2017-2020年CAGR15.4%。    
        ▍研發(fā)投入持續(xù)加大，金融科技/量子通信有望協(xié)同高速發(fā)展。2018年公司聚焦向金融科技轉(zhuǎn)型，拳頭產(chǎn)品銀行核心系統(tǒng)及分布式平臺/企業(yè)服務(wù)總線ESB簽約額+36%/+21%。同時(shí)量子通信建設(shè)不斷推進(jìn)，2018年簽約或中標(biāo)了央行烏魯木齊/漢廣干線/滬合干線/貴州省網(wǎng)等項(xiàng)目。量子通信技術(shù)可解決金融科技中的數(shù)據(jù)安全問題，未來兩者有望高度協(xié)同；目前已有20余家金融機(jī)構(gòu)應(yīng)用公司承建的量子網(wǎng)絡(luò)。另外，公司持續(xù)加大相關(guān)研發(fā)投入，2018年研發(fā)投入4.9億，研發(fā)人員占比42.12%，2019Q1研發(fā)費(fèi)用同比增加50.84%，結(jié)合本次股權(quán)激勵的順利實(shí)施，公司業(yè)務(wù)有望協(xié)同高速發(fā)展。    
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：金融科技轉(zhuǎn)型/量子通信推進(jìn)不及預(yù)期，股權(quán)激勵計(jì)劃落地不及預(yù)期。    
        ▍投資建議：我們看好公司金融科技轉(zhuǎn)型和量子通信推進(jìn)，維持2019/2020/2021年EPS預(yù)測0.43/0.52/0.61元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE  30/25/21倍，維持"增持"評級。