>> 中信證券-貴研鉑業(yè)(600459)2019年一季報點(diǎn)評：公司業(yè)績符合預(yù)期，主營盈利能力持續(xù)提升-190426
| 上傳日期： |
2019/4/26 |
大小： |
229KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
敖翀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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▍公司業(yè)績符合預(yù)期。2019 年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營收 49.5 億元，同比增長28.48%，環(huán)比增長 32.17%；扣非歸母凈利潤 0.31 億元，同比增長 86.63%，環(huán)比增長 92.54%，報告期內(nèi)公司在快速增加經(jīng)營資本的同時實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤持續(xù)高速增長，主要因?yàn)楣举F金屬新材料業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)提升。同時公司資產(chǎn)負(fù)債率由期初的 62.28%降至期末的 51.05%，資本結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
▍貴金屬新材料龍頭穩(wěn)健成長，主營盈利能力持續(xù)提升。公司作為國內(nèi)貴金屬材料龍頭企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈完善且技術(shù)領(lǐng)先。2018 年公司不斷開拓市場，生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，盈利能力不斷增強(qiáng)：1）貴金屬特種功能材料、信息功能材料、前驅(qū)體材料、工業(yè)催化劑材料及機(jī)動車催化凈化器等貴金屬產(chǎn)品營收明顯增長，分別同比增長 31.83%/14.71%/31.24%/66.41%/27.81%，貴金屬再生資源材料營收同比增長 37.48%，貴金屬貿(mào)易保持穩(wěn)定；2）貴金屬產(chǎn)品及貴金屬再生資源材料毛利率分別為 6.49%/6.02%，分別同比提升 0.9pct/0.6pct。
▍汽車尾氣催化、氫燃料電池等領(lǐng)域有望成為公司利潤新增長極。國六排放標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施有望顯著拉動尾氣催化凈化器中鉑族金屬用量，預(yù)計(jì) 2020 年國內(nèi)汽車尾氣催化劑行業(yè)鉑族金屬用量將增長至 110 噸，2017-2020 年 CAGR 為 10.8%。燃料電池行業(yè)在政策和市場雙重作用下有望成為下一個新能源風(fēng)口，根據(jù)《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖》顯示，2030 年中國燃料電池汽車的規(guī)模將達(dá)到百萬輛，預(yù)計(jì)將大幅拉動鉑金屬催化劑需求，公司作為 A 股貴金屬催化材料龍頭有望充分受益，市場空間有望持續(xù)高速增長，未來成長性顯著。
▍風(fēng)險因素：市場拓展不及預(yù)期，鉑族金屬價格下滑，技術(shù)進(jìn)步與產(chǎn)品更新滯后。
▍投資建議：我們維持公司 2019-2021 年歸母凈利潤預(yù)測為 2.47/3.63/4.55 億元，對應(yīng) EPS 為 0.56/0.83/1.04 元，目前股價 19.01 元，對應(yīng) 2019/20/21 年 PE 為34/23/18 倍，維持“買入”評級。
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