>> 廣發(fā)證券-中航光電(002179)季報點評：一季報超預(yù)期，看好軍工和5G業(yè)務(wù)前景-190425
| 上傳日期： |
2019/4/26 |
大小： |
548KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙炳楠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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我們認(rèn)為，公司營收快速增長的主要原因：一方面是2018 年一季度營收增速較低，基數(shù)相對較小；另一方面受益于軍民品行業(yè)景氣度提升和訂單增長，軍民品業(yè)務(wù)都實現(xiàn)快速增長。期間費用方面，銷售費用、管理費用、研發(fā)費用和財務(wù)費用分別同比增長35.19%、13.48%、23.51%和26.31%，保持穩(wěn)步增長。
國內(nèi)連接器領(lǐng)域龍頭，軍民融合發(fā)展，看好軍品和5G 業(yè)務(wù)前景。
軍品方面，覆蓋航空、航天、船舶、兵器等防務(wù)領(lǐng)域。民品方面多領(lǐng)域布局，18 年榮獲華為“全球金牌供應(yīng)商”，成為國際通訊龍頭企業(yè)5G 優(yōu)選供應(yīng)商；推進(jìn)設(shè)立德國分公司，進(jìn)入國際一流車企供應(yīng)鏈。我們認(rèn)為，公司軍品有望受益于“十三五”后半段國防訂單的充分釋放，重回高增速；民品有望受益于新能源汽車和國內(nèi)5G 建設(shè)逐步展開，帶來業(yè)績彈性。
投資建議與盈利預(yù)測
公司軍品有望受益于十三五國防訂單增長，民品有望受益于新能源汽車和5G 行業(yè)發(fā)展，預(yù)計公司19-21 年歸母凈利潤為11.49/13.83/16.63 億元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE 為28/23/19 倍。看好公司依托軍工集團(tuán)雄厚背景軍民融合發(fā)展的前景，公司過去三年估值中樞35xPE，不考慮資本公積轉(zhuǎn)增股本情況下，給予公司19 年35xPE 估值，對應(yīng)合理價值50.75 元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
由于成本等因素影響，毛利率有下滑風(fēng)險；軍民用業(yè)務(wù)拓展可能會受到產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度、市場競爭、下游需求等方面的影響。
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