>> 廣發(fā)證券-新鋼股份(600782)年報點(diǎn)評：主業(yè)提質(zhì)增效，優(yōu)化多元產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)-190426
| 上傳日期： |
2019/4/26 |
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| 709KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李莎 |
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鋼鐵營收379億元，同比增17.9%；非鋼營收191億元，同比增7.0%。（2）銷售凈利率10.4%，同比升4.1PCT。銷售毛利率14.4%，同比升3.4PCT；期間費(fèi)用率2.3%，同比降0.2PCT，財務(wù)費(fèi)用率降低為主因。分紅：擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.00元（含稅），現(xiàn)金分紅總額將達(dá)6.38億元，占當(dāng)年歸屬于母公司凈利潤的11%。
二、2019計劃：主業(yè)提質(zhì)、非鋼發(fā)展、節(jié)能減排、供銷聯(lián)動、固本強(qiáng)基
2019年，公司計劃生鐵900萬噸、鋼930萬噸、鋼材坯882萬噸，同比降0.4%、增4.1%、增4.6%。
三、公司看點(diǎn)：區(qū)域板材龍頭，主業(yè)提質(zhì)助盈利夯實(shí)，優(yōu)化多元產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)
公司立足江西、湖南，鞏固區(qū)域市場龍頭地位，中部地區(qū)"全國重要先進(jìn)制造業(yè)中心"戰(zhàn)略定位，驅(qū)動板材需求提升，江西省內(nèi)螺紋鋼供不應(yīng)求。同時，公司大力發(fā)展相關(guān)多元業(yè)務(wù)，子公司全方位布局非鋼產(chǎn)業(yè)。
四、投資建議：新鋼股份作為區(qū)域板材龍頭，主業(yè)提質(zhì)助盈利夯實(shí)，優(yōu)化多元產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。2019-2021年公司EPS為1.30/1.34/1.37元，對應(yīng)于2019年4月25日A股收盤價6.12元，2019-2021年P(guān)E為4.72/4.55/4.46倍，2019年P(guān)B為0.87倍。公司估值體系遵循PB-ROE框架，隨著業(yè)績穩(wěn)定性的增強(qiáng)，PB-ROE關(guān)系將逐步回歸。同時，截至2019年4月25日，申萬鋼鐵行業(yè)的PB_LF為1.15倍。綜合前述，我們判斷公司2019年合理PB中樞為1.20倍左右，以2019年公司每股預(yù)測凈資產(chǎn)7.05元計算，公司合理價值為8.46元/股，維持"買入"評級。
五、風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行；原材料價格超預(yù)期上漲侵蝕利潤率；環(huán)保政策的不確定性；供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)程低于預(yù)期。
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