>> 長江證券-分眾傳媒(002027)短期業(yè)績承壓，長期仍看好經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的業(yè)務(wù)成長性-190425
| 上傳日期： |
2019/4/28 |
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| 305KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王傲野 |
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公司廣告主結(jié)構(gòu)由互聯(lián)網(wǎng)客戶向日用消費品類客戶轉(zhuǎn)移，F(xiàn)MCG（快消類）客戶彰顯結(jié)構(gòu)性機會。18 年公司日用消費品客戶收入占比提升，互聯(lián)網(wǎng)客戶收入比重下降，19Q1 互聯(lián)網(wǎng)廣告主投放預(yù)算大幅下滑，公司的銷售策略向傳統(tǒng)消費品客戶轉(zhuǎn)移。FMCG 類客戶在廣告市場投放量大但在樓宇媒體投放較少，同時廣告預(yù)算相對穩(wěn)定可持續(xù)，公司通過挖掘快消品客戶的廣告主預(yù)算有助于緩解當(dāng)前的收入端壓力。
長期我們?nèi)钥春煤暧^環(huán)境改善帶來的業(yè)務(wù)成長性。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將帶動廣告主投放需求增加，一二線城市較大消費潛力疊加三四線城市消費能力提升，新點位創(chuàng)收公司有望迎來業(yè)績釋放。此外，阿里為公司的數(shù)據(jù)加持有望帶動公司客戶向長尾及效果廣告客戶拓展，收入空間將進(jìn)一步擴大。
盈利預(yù)測：公司短期業(yè)績承壓但長期我們?nèi)钥春霉緲I(yè)務(wù)成長性，建議關(guān)注由宏觀環(huán)境變化帶來的收入端邊際改善，根據(jù) 19 年上半年的業(yè)績指引，我們下調(diào)業(yè)績預(yù)測，預(yù)計 19/20/21 年歸母凈利潤分別為32.19/41.07/53.16 億元，EPS 分別為 0.22/0.28/0.36 元/股，對應(yīng)PE32X/25X/19X。
風(fēng)險提示： 1. 宏觀經(jīng)濟(jì)低迷影響廣告主投放需求；
2. 行業(yè)競爭加劇。
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