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分拆業(yè)務(wù)來(lái)看，2018  年影視制片制作實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.23  億元（YOY+17.84%），毛利率為  25.76%（+35.06pct），電影發(fā)行實(shí)現(xiàn)營(yíng)收  49.77  億元（YOY-7.73%），毛利率為  20.32%（-1.31pct），電影放映實(shí)現(xiàn)營(yíng)收  18.23  億元（YOY+1.37%），毛利率為  21.11%（-2.77pct），影視服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收  14.13  億元（YOY+31.14%），毛利率為  25.35%（-2.59pct）。
        影視制片制作：內(nèi)容端發(fā)力，2019  看點(diǎn)頗多。（1）電影制片，2018  年公司主導(dǎo)或參與出品并投放影片  15  部，實(shí)現(xiàn)票房收入  81.33  億元，占國(guó)產(chǎn)片市場(chǎng)票房總額  21.46%?！短迫私痔桨?nbsp; 2》、《捉妖記  2》領(lǐng)跑  18  年春節(jié)檔，《流浪地球》票房躍居影史第二，實(shí)現(xiàn)  19  年開(kāi)門紅。（2）電視劇制片，確認(rèn)  4  部?。?68  集）收入，超級(jí)網(wǎng)劇《原生之罪》成為  18  年末現(xiàn)象級(jí)“爆款”，《奉天大飯店》等已進(jìn)入發(fā)行階段，19  年將上映多部作品。（3）動(dòng)畫制片業(yè)務(wù)，主投動(dòng)畫電影《生死斗牛場(chǎng)》已完成后期制作，《魔象傳說(shuō)》正在制作中。（4）影視制作，2018  年中影基地共為  779  部電影作品，78  部電視劇作品，272部紀(jì)錄片、宣傳片和專題片，共計(jì)  1129  部作品提供了制作服務(wù)。中影基地積極拓展全領(lǐng)域影視技術(shù)建設(shè)，形成“拍攝—制作—放映”的全產(chǎn)業(yè)化鏈條。
        電影發(fā)行營(yíng)銷：“宣發(fā)一體”，鞏固行業(yè)龍頭地位。（1）電影發(fā)行，2018  年公司主導(dǎo)或參與發(fā)行國(guó)產(chǎn)影片  451  部，累計(jì)票房  131.55  億元，占國(guó)產(chǎn)片票房總額  40.23%；發(fā)行進(jìn)口影片  124  部，票房  125.04  億元，占進(jìn)口片票房總額58.65%?！短迫私痔桨?nbsp; 2》、《我不是藥神》、《復(fù)仇者聯(lián)盟  3》等全國(guó)票房前十影片均為公司主導(dǎo)或聯(lián)合發(fā)行，我們認(rèn)為  19  年上映的《復(fù)仇者聯(lián)盟  4》為公司發(fā)行業(yè)績(jī)提供保證。（2）廣告營(yíng)銷，18  年中影銀幕廣告平臺(tái)簽約影院  947家；銀幕數(shù)量  6271  塊，占全國(guó)銀幕總數(shù)的  10.2%，覆蓋全國(guó)  30  個(gè)省區(qū)的281  個(gè)城市。
        電影放映：加強(qiáng)全國(guó)影院布局，重視終端市場(chǎng)建設(shè)。公司擁有  4  條控股院線、3  條參股院線，131  家控股影院，合計(jì)覆蓋全國(guó)  17358  塊銀幕和  225.22  萬(wàn)個(gè)座位，銀幕市場(chǎng)的占有率為  28.89%。中影云平臺(tái)票務(wù)業(yè)務(wù)已上線影院  6031家，實(shí)現(xiàn)票房  18  億，賣品收入  2971  萬(wàn)元。
        影視服務(wù)：加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新增強(qiáng)放映終端競(jìng)爭(zhēng)力。18  年公司完成對(duì)中影巴可的收購(gòu)，“中國(guó)巨幕”影廳已達(dá)  324  家，市占率  34%，“中影巴可”數(shù)字放映機(jī)安裝近  31500  套，市占率超  50%，公司在放映終端市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升。
        盈利預(yù)測(cè)。2019  年，公司將繼續(xù)深化電影全產(chǎn)業(yè)鏈綜合發(fā)展，引領(lǐng)中國(guó)電影發(fā)展方向，推動(dòng)國(guó)產(chǎn)電影走向世界。我們預(yù)計(jì)公司  2019-2021  年  EPS  分別為  0.8  元、0.79  元和  0.88  元。參考同行業(yè)可比公司  2019  年市盈率一致預(yù)期水平，考慮公司綜合實(shí)力強(qiáng)大、產(chǎn)業(yè)鏈完整、品牌影響力廣泛、團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富，我們給予公司  19  年  25~30  倍估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為  20~24  元，給予優(yōu)于大市評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示。產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，侵權(quán)盜版，19  年影視業(yè)績(jī)不及預(yù)期。