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中信證券-大同煤業(yè)(601001)調(diào)研紀(jì)要-190521
上傳日期:
2019/5/24
大?。?/td>
286KB
格式:
pdf 共2頁(yè)
來(lái)源:
中信證券
評(píng)級(jí):
無(wú)
作者:
--
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告
公司也在積極申請(qǐng)產(chǎn)能核增,就是置換的舊產(chǎn)能指標(biāo)還需要落實(shí),可能從集團(tuán)采購(gòu),也可能從集團(tuán)主體外購(gòu)買(mǎi)。塔山礦 18 年凈利潤(rùn) 23 億元,今年以來(lái)煤價(jià)維持高位,近期有些下滑,但塔山礦業(yè)績(jī)可以維持穩(wěn)定。
色連礦,核定產(chǎn)能 500 萬(wàn)噸/年,實(shí)際按照 800 萬(wàn)噸設(shè)計(jì)建造的,2018 年產(chǎn)量 458萬(wàn)噸,業(yè)績(jī)虧損兩個(gè)億。色連礦主要問(wèn)題是地銷(xiāo)價(jià)格低,今年扭虧可能也比較難。壓縮成本的空間比較比較小,一是轉(zhuǎn)固后折舊增加,費(fèi)用不可能再資本化了,二是前期開(kāi)采已經(jīng)承包,該節(jié)約的成本也都到位了。后續(xù)色連礦盈利改善主要是擴(kuò)產(chǎn)能的問(wèn)題,看能否核準(zhǔn)至 800萬(wàn)噸產(chǎn)能。
Q. 公司目前長(zhǎng)協(xié)和市場(chǎng)煤比例?A.上市公司長(zhǎng)協(xié)/市場(chǎng)煤比例大約 5:5。
Q. 上市公司是否有市值管理的考核?
A. 市值管理考核目前沒(méi)有要求,之前也沒(méi)有提過(guò)。
Q. 活性炭 18 年還是虧損的,19 年盈利預(yù)測(cè)如何?
A. 活性炭 2018 年全面轉(zhuǎn)入生產(chǎn),需求本來(lái)不錯(cuò),但 18 年成本增加比較快,整體還是虧損的狀態(tài)。目前活性炭板塊還在進(jìn)行技改,預(yù)計(jì)這個(gè)月就能完成,去年產(chǎn)能 10 萬(wàn)噸,今年改造完預(yù)計(jì)達(dá)到 14~15 萬(wàn)噸。如果改造完,明年能看到產(chǎn)量釋放,盈利也能實(shí)現(xiàn)扭虧。
Q. 管理費(fèi)用最近一年同比都有所下降,后續(xù)趨勢(shì)如何?
A. 18 年成本增加,管理費(fèi)用是下降的。但后續(xù)管理費(fèi)用下降空間不大,基本維持在目前的水平了。
Q. 塔山鐵路公司每年還有上億元的利潤(rùn),主要盈利模式是什么?
A. 塔山鐵路分公司主要運(yùn)營(yíng)模式,是運(yùn)輸塔山及附近幾個(gè)礦,如同忻礦的煤炭,一年運(yùn)量5000 萬(wàn)噸,盈利模式有保障。
Q. 山西國(guó)企改革怎么看?
A.從道理上講,國(guó)改關(guān)于資產(chǎn)注入的問(wèn)題,還是要看礦井權(quán)證是否完整、產(chǎn)權(quán)是否清晰,因?yàn)闋砍兜絿?guó)資、國(guó)土資源等諸多部門(mén),不是企業(yè)單方面就能解決的,包括信達(dá)的問(wèn)題,也需要看省政府的態(tài)度和整體推進(jìn)的力度。公司層面不太好預(yù)期進(jìn)度,如果問(wèn)題都一攬子解決了,對(duì)上市公司而言也可能推進(jìn)很快。
Q. 2019 年業(yè)績(jī)預(yù)期
A. 一季度業(yè)績(jī)同比顯著改善,跟塔山礦同比股權(quán)增厚有一定的關(guān)系。今年考慮色連礦和活性炭業(yè)務(wù)的減虧,業(yè)績(jī)大概率要好于去年。
晉控煤業(yè)股票研究報(bào)告
廣發(fā)證券-大同煤業(yè)(601001)盈利能力明顯改善,山西國(guó)改受益標(biāo)的-190429
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