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>> 中信證券-大同煤業(yè)(601001)調(diào)研紀(jì)要-190521
上傳日期:   2019/5/24 大?。?/td>   286KB
格式:   pdf  共2頁(yè) 來(lái)源:   中信證券
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公司也在積極申請(qǐng)產(chǎn)能核增,就是置換的舊產(chǎn)能指標(biāo)還需要落實(shí),可能從集團(tuán)采購(gòu),也可能從集團(tuán)主體外購(gòu)買(mǎi)。塔山礦  18  年凈利潤(rùn)  23  億元,今年以來(lái)煤價(jià)維持高位,近期有些下滑,但塔山礦業(yè)績(jī)可以維持穩(wěn)定。
        色連礦,核定產(chǎn)能  500  萬(wàn)噸/年,實(shí)際按照  800  萬(wàn)噸設(shè)計(jì)建造的,2018  年產(chǎn)量  458萬(wàn)噸,業(yè)績(jī)虧損兩個(gè)億。色連礦主要問(wèn)題是地銷(xiāo)價(jià)格低,今年扭虧可能也比較難。壓縮成本的空間比較比較小,一是轉(zhuǎn)固后折舊增加,費(fèi)用不可能再資本化了,二是前期開(kāi)采已經(jīng)承包,該節(jié)約的成本也都到位了。后續(xù)色連礦盈利改善主要是擴(kuò)產(chǎn)能的問(wèn)題,看能否核準(zhǔn)至  800萬(wàn)噸產(chǎn)能。
        Q.  公司目前長(zhǎng)協(xié)和市場(chǎng)煤比例?A.上市公司長(zhǎng)協(xié)/市場(chǎng)煤比例大約  5:5。
        Q.  上市公司是否有市值管理的考核?
        A.  市值管理考核目前沒(méi)有要求,之前也沒(méi)有提過(guò)。
        Q.  活性炭  18  年還是虧損的,19  年盈利預(yù)測(cè)如何?
        A.  活性炭  2018  年全面轉(zhuǎn)入生產(chǎn),需求本來(lái)不錯(cuò),但  18  年成本增加比較快,整體還是虧損的狀態(tài)。目前活性炭板塊還在進(jìn)行技改,預(yù)計(jì)這個(gè)月就能完成,去年產(chǎn)能  10  萬(wàn)噸,今年改造完預(yù)計(jì)達(dá)到  14~15  萬(wàn)噸。如果改造完,明年能看到產(chǎn)量釋放,盈利也能實(shí)現(xiàn)扭虧。
        Q.  管理費(fèi)用最近一年同比都有所下降,后續(xù)趨勢(shì)如何?
        A.  18  年成本增加,管理費(fèi)用是下降的。但后續(xù)管理費(fèi)用下降空間不大,基本維持在目前的水平了。
        Q.  塔山鐵路公司每年還有上億元的利潤(rùn),主要盈利模式是什么?
        A.  塔山鐵路分公司主要運(yùn)營(yíng)模式,是運(yùn)輸塔山及附近幾個(gè)礦,如同忻礦的煤炭,一年運(yùn)量5000  萬(wàn)噸,盈利模式有保障。
        Q.  山西國(guó)企改革怎么看?
        A.從道理上講,國(guó)改關(guān)于資產(chǎn)注入的問(wèn)題,還是要看礦井權(quán)證是否完整、產(chǎn)權(quán)是否清晰,因?yàn)闋砍兜絿?guó)資、國(guó)土資源等諸多部門(mén),不是企業(yè)單方面就能解決的,包括信達(dá)的問(wèn)題,也需要看省政府的態(tài)度和整體推進(jìn)的力度。公司層面不太好預(yù)期進(jìn)度,如果問(wèn)題都一攬子解決了,對(duì)上市公司而言也可能推進(jìn)很快。
        Q.  2019  年業(yè)績(jī)預(yù)期
        A.  一季度業(yè)績(jī)同比顯著改善,跟塔山礦同比股權(quán)增厚有一定的關(guān)系。今年考慮色連礦和活性炭業(yè)務(wù)的減虧,業(yè)績(jī)大概率要好于去年。
        
        
晉控煤業(yè)股票研究報(bào)告
 
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