>> 華泰證券-美國大選及政策跟蹤系列-美國大選首日觀感-201104
| 上傳日期： |
2020/11/5 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張繼強(qiáng)，蘆哲 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心觀點(diǎn)
美國大選開票首日，選情與市場(chǎng)跌宕起伏，特朗普看似在首日選情中占優(yōu)，但由于郵寄選票等存在，拜登翻盤可能性不能忽視，且存在結(jié)果出現(xiàn)爭(zhēng)議并延長(zhǎng)確認(rèn)的可能。參眾兩院爭(zhēng)奪仍激烈，國會(huì)是否繼續(xù)維持分裂狀態(tài)是后續(xù)看點(diǎn)。市場(chǎng)表現(xiàn)來看，首日情緒化交易特征明顯，在結(jié)果確認(rèn)前波動(dòng)率或?qū)⒈３指呶?，偏低倉位更有利于對(duì)抗大幅來回波動(dòng)。從初步結(jié)果上看，美國社會(huì)分裂的特征沒有改變。后續(xù)情景來看，大選結(jié)果出爐將降低外部不確定性，利于國內(nèi)投資者重視審視國內(nèi)基本面等主題，而美元大周期下的人民幣匯率及國內(nèi)市場(chǎng)開放背景下的外資流入仍是中期重要影響因素。
美國大選日：懸念仍待解
美國大選于美東時(shí)間11月3日開票，在今年疫情導(dǎo)致郵寄選票等“異常狀況”頻出的背景下，唯一確定的就是選戰(zhàn)膠著，市場(chǎng)嚴(yán)陣以待。特朗普看似在首日選情中占有一定優(yōu)勢(shì)，但最大的懸念在于，因多數(shù)州支持提前郵寄選票，拜登通過郵寄選票翻盤的可能性仍不可忽視。且在雙方都不放棄勝選希望的情況下，也有需要由最高法院裁決、延長(zhǎng)至“大選月”的可能性，或壓制全球風(fēng)險(xiǎn)偏好。而參眾兩院的選舉情況與民調(diào)相差不多，但爭(zhēng)奪仍然激烈，國會(huì)是否維持目前分裂狀態(tài)仍是后續(xù)重要看點(diǎn)。
市場(chǎng)情緒化交易，在開票過程中跌宕起伏
今日市場(chǎng)反應(yīng)源于候選人勝率和政策主張的預(yù)期差，跌宕起伏。北京時(shí)間10:00-11:00，市場(chǎng)重新price in特朗普連任可能性，引發(fā)劇烈波動(dòng)。美股期貨上漲（拜登的增稅對(duì)股市不友好）、人民幣隨美元走強(qiáng)而小幅貶值（擔(dān)心中美摩擦）、美債和中債收益率下行（對(duì)拜登基建刺激等預(yù)期下降，經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)弱）、新能源（拜登政策利好板塊）板塊下跌都預(yù)示著市場(chǎng)已經(jīng)在反映特朗普勝選概率。但是，晚上隨著重要的搖擺州威斯康星州選情反轉(zhuǎn)，拜登暫時(shí)反超特朗普，市場(chǎng)開始部分反轉(zhuǎn)/修正預(yù)期并反映大法官裁決可能性。顯然，在結(jié)果確認(rèn)之前，市場(chǎng)仍將充滿變數(shù)。
選舉版圖與四年前變化不大，美國社會(huì)涇渭分明的特征沒有改變
本次大選，東西海岸全球化的受益者繼續(xù)支持民主黨，而中西部繼續(xù)支持特朗普，選舉版圖與四年前變化不大，美國社會(huì)涇渭分明的特征沒有改變。經(jīng)過長(zhǎng)期的歷史發(fā)展，美國各州在人口、產(chǎn)業(yè)、經(jīng)濟(jì)、制度等多方面均形成了各自的特色，特朗普為首的保守派執(zhí)政的四年間并未使這種局面有所逆轉(zhuǎn)，各州之間甚至更加分裂。此外，美國的種族歧視問題、收入不平等問題和移民問題一直是影響社會(huì)穩(wěn)定的定時(shí)炸彈，這意味著美國甚至全球的深層次問題遠(yuǎn)沒有解決，未來仍將存在外溢風(fēng)險(xiǎn)。媒體民調(diào)數(shù)據(jù)再次產(chǎn)生偏差，同樣映射出美國社會(huì)內(nèi)部的分裂格局。
當(dāng)前概率更大的特朗普+分裂國會(huì)組合意味著大規(guī)模財(cái)政刺激或年內(nèi)達(dá)成
如果繼續(xù)維持分裂國會(huì)且特朗普當(dāng)選，則政府維持現(xiàn)狀，此種情況避免了產(chǎn)生“跛腳鴨”國會(huì)和臨卸任總統(tǒng)的尷尬處境，有利于推動(dòng)談判繼續(xù)進(jìn)行，且參議院共和黨可能會(huì)向同黨派的特朗普進(jìn)行一定的妥協(xié)，從而使得財(cái)政刺激規(guī)模能夠接近特朗普此前提供的1.8萬億美元左右，仍可預(yù)期財(cái)政刺激在年內(nèi)出臺(tái)。此外，存在極端情況，即大選結(jié)果存在爭(zhēng)議，白宮的精力或集中在對(duì)于大選結(jié)果的爭(zhēng)議方面，意味著財(cái)政刺激年內(nèi)達(dá)成的概率較小。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美國大選結(jié)果不確定性，市場(chǎng)情緒化交易下可能過度反應(yīng)。
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