>> 廣發(fā)證券-港股策略周報-與16-17年對比，港股上漲動力有何異同？-201122
| 上傳日期： |
2020/11/23 |
大?。?/td>
| 2413KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
歐亞菲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
16-17年港股迎來估值、盈利雙升的“戴維斯雙擊”行情，恒指大幅上漲超75%。與16-17年對比，目前港股市場所處的環(huán)境、上漲動力有何異同？我們從國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)、人民幣匯率、港股盈利走勢、南下資金行為、美聯(lián)儲政策與海外風(fēng)險事件等六方面進(jìn)行歸納總結(jié)。
?。?）國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)：16-17年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)“弱復(fù)蘇”，目前與16年下半年較為類似；（2）人民幣匯率：17年人民幣兌美元持續(xù)升值，目前與17年年中可比。（3）港股盈利走勢：綜合國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與匯率走勢，預(yù)計港股盈利上修將延續(xù)。（4）南下資金行為：凈流入趨勢延續(xù)，規(guī)模與持續(xù)性強(qiáng)于16-17年。（5）美聯(lián)儲政策：16-17年美聯(lián)儲處于加息周期，目前美聯(lián)儲寬松政策延續(xù)，但未來邊際收緊風(fēng)險加大。（6）海外風(fēng)險事件：與17年海外市場較為平靜不同，未來不排除“黑天鵝”再次暴發(fā)的可能。
綜合以上分析，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、人民幣匯率、港股基本面等因素與16-17年牛市期間類似，同時南下資金流入幅度進(jìn)一步增大；不同點(diǎn)包括兩方面，其一為16-17年美聯(lián)儲處在“收水”周期，而目前海外市場流動性依然寬裕，但未來面臨邊際收緊風(fēng)險；其二為16-17年海外市場風(fēng)險事件較少，但目前“黑天鵝”警報并未解除。
投資策略：美國大選落地后，外資風(fēng)險偏好將有所恢復(fù)，疊加“弱美元、強(qiáng)人民幣”的匯率環(huán)境以及港股中資股盈利修復(fù)趨勢將延續(xù)，看好港股持續(xù)走強(qiáng)。行業(yè)配置關(guān)注：（1）經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疊加板塊低估值、高股息優(yōu)勢，配置港股銀行、基建產(chǎn)業(yè)鏈；（2）國內(nèi)線下消費(fèi)場景打開，消費(fèi)數(shù)據(jù)回暖，關(guān)注可選消費(fèi)中的汽車、餐飲、酒店等；（3）中概股回歸受益的互聯(lián)網(wǎng)軟件仍是重點(diǎn)配置方向。
市場概覽與情緒跟蹤：本周（11.16-11.20）恒生指數(shù)上漲1.13%，板塊方面，恒生一級行業(yè)分化，原材料業(yè)領(lǐng)漲，電訊業(yè)跌幅最大。港股主板沽空比例小幅上行，看跌看漲期權(quán)比例、HVIX指數(shù)小幅下行。
宏觀流動性與估值跟蹤：本周（11.16-11.20）人民幣兌美元小幅升值，10年期美債利率0.83%，中美利差走闊至248BP。WTI原油價格上漲至42.4美元/桶。恒生指數(shù)PE 14.6倍，高于歷史均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差。
一致預(yù)期EPS跟蹤：本周（11.16-11.20）彭博對于恒生指數(shù)、恒生國企指數(shù)20年EPS一致預(yù)期增速小幅上調(diào)。
南下北上資金跟蹤：本周（11.16-11.20）北上資金凈流入55.1億元，南下資金凈流入96.0億元，港股成交中南下資金參與占比小幅下降。
核心假設(shè)風(fēng)險。美元、美債利率上行；國內(nèi)信用收緊；盈利不達(dá)預(yù)期、貿(mào)易格局惡化。
|
|
