>> 東吳證券-建筑裝飾行業(yè)跟蹤周報：地產(chǎn)政策組合拳出臺，基建實物需求加速落地-221009
| 上傳日期： |
2022/10/10 |
大小： |
896KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃詩濤,石峰源 |
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投資要點上周（2022.9.26–2022.9.30，下同）：上周建筑裝飾板塊（SW）漲跌幅-4.62%，同期滬深300、萬得全A指數(shù)漲跌幅分別為-1.33%、-2.52%，超額收益分別為-3.29%、-2.10%。
行業(yè)重要政策、事件變化、數(shù)據(jù)跟蹤點評：（1）人民銀行、銀保監(jiān)會階段性放寬部分城市首套住房貸款利率下限；人民銀行決定下調(diào)首套個人住房公積金貸款利率；財政部、稅務(wù)總局發(fā)布關(guān)于支持居民換購住房有關(guān)個人所得稅政策的公告：節(jié)前政策出臺針對地產(chǎn)的重磅政策“組合拳”，自上而下信號意義明顯，從節(jié)奏上看政策放松密集，力度也越來越大，有望提振行業(yè)信心，后續(xù)隨著需求端和紓困政策進一步出臺落實，有望看到地產(chǎn)基本面的明顯改善，利好房建鏈條估值修復(fù)和景氣企穩(wěn)。（2）國家統(tǒng)計局發(fā)布2022年9月非制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)運行情況：9月建筑業(yè)PMI較8月上升且表現(xiàn)強于季節(jié)性，反映高溫、疫情緩和后下游施工節(jié)奏的加快，此外新訂單指數(shù)回落1.6pct至51.8%，業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)維持62.7%的高位，兩者分化或反映由建筑業(yè)的景氣由前期工作、開工階段向?qū)嵨镄枨蟮穆涞仉A段傳導(dǎo)。細分行業(yè)中，木工程建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為61.0%，是近4個月高點，或反映前期政策效能進一步釋放，推動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目落地進一步加快。
周觀點：節(jié)前地產(chǎn)政策“組合拳”出臺，節(jié)奏和力度均為此輪放松過程中最強，信號意義重大，有望利好房建鏈條估值修復(fù)和景氣企穩(wěn)回升。此外水泥高頻數(shù)據(jù)和建筑業(yè)PMI反映基建市政鏈條實物需求加快落地，產(chǎn)業(yè)鏈景氣有望繼續(xù)上行。
我們建議從以下三個方向關(guān)注建筑板塊的投資機會：（1）穩(wěn)增長繼續(xù)發(fā)力下基建市政鏈條景氣和估值提升：看好估值仍處歷史低位、業(yè)績穩(wěn)健的基建龍頭企業(yè)估值持續(xù)修復(fù)機會，建議關(guān)注中國交建、中國中鐵、中國鐵建、蘇交科、中國建筑等。（2）需求結(jié)構(gòu)有亮點，新業(yè)務(wù)增量開拓下的投資機會：在雙碳戰(zhàn)略、綠色節(jié)能建筑等政策推進下，裝配式建筑、節(jié)能降碳以及新能源相關(guān)的基建細分領(lǐng)域景氣度較高，有相關(guān)轉(zhuǎn)型布局的企業(yè)有望受益。建議關(guān)注裝配式建筑方向的鴻路鋼構(gòu)、華陽國際、亞廈股份、中鐵裝配；新能源業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和增量開拓的中國電建、中國能建等；受益建筑光伏市場放量的精工鋼構(gòu)、森特股份、東南網(wǎng)架等，鋁模板租賃服務(wù)商志特新材等。（3）國企改革方向：2022年是國企改革三年行動的收官之年，預(yù)計國企改革在穩(wěn)步推進的同時，此前在企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、強化激勵、混改以及提高效率激發(fā)活力等方面的改革紅利有望進入釋放期，建議關(guān)注有降本增效下業(yè)績改善、新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型布局以及資產(chǎn)重組等方向，建議關(guān)注四川路橋、中國電建、山東路橋、中國中冶等。
風(fēng)險提示：疫情超預(yù)期、地產(chǎn)信用風(fēng)險失控、政策定力超預(yù)期、國企改革進展低于預(yù)期等。
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