>> 國泰君安-食品飲料行業(yè)2022年十一數(shù)據(jù)點評：整體平穩(wěn)，分化延續(xù)-221009
| 上傳日期： |
2022/10/10 |
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| 1158KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,李耀,李梓語 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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本報告導(dǎo)讀：
十一消費整體平穩(wěn)，就地過節(jié)背景下本地消費相對較旺，白酒動銷表現(xiàn)穩(wěn)中向好，整體復(fù)蘇與區(qū)域分化趨勢延續(xù)。
摘要：
投資建議：白酒國慶動銷表現(xiàn)整體穩(wěn)中向好，區(qū)域分化延續(xù)，堅守高端、重視徽酒α、逐步加大配置次高端，建議增持：1）高端：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖；2）區(qū)域酒：古井貢酒、迎駕貢酒、洋河股份、今世緣等；次高端：山西汾酒、舍得酒業(yè)、酒鬼酒。大眾品整體表現(xiàn)平穩(wěn)，首推啤酒板塊，布局成本下降、產(chǎn)品升級、疫后改善標(biāo)的，建議增持：1）疫后改善+成本下降標(biāo)的：青島啤酒A/H股、燕京啤酒、華潤啤酒、重慶啤酒、絕味食品、寶立食品、涪陵榨菜、百潤股份；2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級標(biāo)的：洽洽食品、伊利股份；3）中期維度建議增持：海天味業(yè)、中炬高新、味知香、安井食品、立高食品等。
十一期間消費整體平穩(wěn)，本地消費相對較旺。據(jù)文旅部數(shù)據(jù)，2022年國慶假期國內(nèi)出游人次同比降18.2%，恢復(fù)至19年的60.7%；國內(nèi)旅游收入同比降26.2%，恢復(fù)至19年的44.2%。時間維度看，2022年中秋國慶雙節(jié)間隔時間較長，拉長了人貨流動和消費旺季周期；空間維度看，跨省跨市人流有所減少、本地和短途出行占比明顯提升。根據(jù)美團(tuán)數(shù)據(jù)，22年10月1-5日平臺本地消費額占比達(dá)77.4%。十一期間消費延續(xù)區(qū)域分化，城內(nèi)消費呈現(xiàn)韌性，除去受疫情影響較大的區(qū)域，多數(shù)區(qū)域即便有零星疫情擾動，但城內(nèi)和周邊線下消費仍然相對旺盛，餐飲平穩(wěn)、宴席回補(bǔ)、周邊游活躍等帶動場景消費。
白酒：國慶動銷穩(wěn)中向好，復(fù)蘇與分化延續(xù)。2022年國慶白酒動銷呈現(xiàn)穩(wěn)中向好趨勢，環(huán)比進(jìn)一步修復(fù)，同時銷售分化延續(xù)，區(qū)域間分化明顯。1）分區(qū)域看，江蘇、安徽、浙江等地整體反饋動銷相對良性，宴席回補(bǔ)、大眾消費等旺盛趨勢下庫存消化較為積極，部分區(qū)域相對平淡主要系2021年國慶同期基數(shù)較高及疫情管控較嚴(yán)等。2）分場景看，宴席回補(bǔ)反饋較為積極，安徽宴席消費繼續(xù)保持升級趨勢。3）分價格帶看，高端相對平穩(wěn)，五糧液價盤保持平穩(wěn)進(jìn)一步彰顯品牌力；次高端環(huán)比恢復(fù)的同時分化較為明顯，汾酒、舍得表現(xiàn)符合預(yù)期；區(qū)域龍頭（洋河、古井等）回款及發(fā)貨進(jìn)度領(lǐng)先；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，超高端及200元以內(nèi)大眾單品動銷相對順暢。4）回款/庫存端看，主流品牌回款任務(wù)推進(jìn)順利，預(yù)計在10月底全年回款及發(fā)貨將逐步收官，國慶后各大酒企庫存保持良性水平，為春節(jié)旺季奠定基礎(chǔ)。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；疫情導(dǎo)致場景缺失；行業(yè)競爭加劇等。
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