>> 中信證券-新材料行業(yè)周觀點(diǎn)：行業(yè)壓制因素基本釋放，看好Q4合成生物學(xué)和光伏上游材料的機(jī)會-221010
| 上傳日期： |
2022/10/10 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
李超,陳旺,張柯 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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1.預(yù)計(jì)合成生物學(xué)龍頭企業(yè)新產(chǎn)品產(chǎn)能將于2022Q4爬坡投放，企業(yè)市占率有望快速提升。2.預(yù)計(jì)硅料供需緊張將于2022Q4邊際緩解，相關(guān)輔材環(huán)節(jié)有望迎來明顯放量；預(yù)計(jì)國內(nèi)風(fēng)機(jī)招標(biāo)需求將持續(xù)旺盛，風(fēng)電零部件企業(yè)盈利能力有望迎來拐點(diǎn)。3.美國頒布出口管制新規(guī)，料將使半導(dǎo)體供應(yīng)體系中的材料龍頭企業(yè)充分受益。4.C919準(zhǔn)入證催化新材料產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化替代加速預(yù)期，預(yù)計(jì)相關(guān)材料供應(yīng)商有望持續(xù)受益。建議聚焦以下主線：1.生物類材料：生物類材料領(lǐng)域華恒生物、凱賽生物、嘉必優(yōu)；2.新能源&電力材料：光伏鋁邊框領(lǐng)域鑫鉑股份；關(guān)注光伏焊帶領(lǐng)域宇邦新材；風(fēng)電領(lǐng)域新強(qiáng)聯(lián)；3.半導(dǎo)體&電子新材料：硅片領(lǐng)域TCL中環(huán)；CMP領(lǐng)域鼎龍股份；特氣領(lǐng)域華特氣體；光刻膠領(lǐng)域華懋科技；4.高端制造新材料：碳纖維領(lǐng)域光威復(fù)材；關(guān)注催化劑領(lǐng)域凱立新材。
▍短期內(nèi)，預(yù)計(jì)新能源上游材料仍將是Q4重點(diǎn)主線之一。以中信證券研究部新材料組跟蹤的新能源&電力材料、半導(dǎo)體&電子新材料、高端制造&軍工新材料、生物合成&消費(fèi)類材料公司為范圍，上周（9月26日至9月30日）下跌4.2%，高于萬得全A指數(shù)2.5%的跌幅，大盤風(fēng)格相對占優(yōu)。短期來看，我們認(rèn)為經(jīng)過調(diào)整，市場已接近底部，新能源上游材料（光伏、風(fēng)電、鋰電、儲能）等仍將是四季度交易的核心，但其估值會產(chǎn)生分化，資本開支過剩的賽道需關(guān)注行業(yè)格局變化，仍有技術(shù)迭代空間的賽道需注重滲透率的提升和原料供應(yīng)確定性。預(yù)計(jì)顆粒硅、高純石英砂、膠膜、PVB產(chǎn)業(yè)鏈、光伏邊框、風(fēng)電軸承、碳纖維仍將是關(guān)注重點(diǎn)。在中長期景氣度延續(xù)、賽道擴(kuò)容和國產(chǎn)替代加速的邏輯下，具備全球競爭優(yōu)勢（成本優(yōu)勢，尤其是技術(shù)優(yōu)勢）的標(biāo)的有望成為優(yōu)先選擇，預(yù)計(jì)相關(guān)公司未來盈利增速和估值將匹配上行。
▍生物類材料：關(guān)注合成生物學(xué)龍頭企業(yè)四季度的新產(chǎn)品產(chǎn)能投放。
產(chǎn)品拓展能力是合成生物學(xué)產(chǎn)品型企業(yè)的重要競爭力，龍頭企業(yè)憑借強(qiáng)大的菌種構(gòu)建和培育、規(guī)模化生產(chǎn)、商業(yè)化應(yīng)用能力實(shí)現(xiàn)新產(chǎn)品的快速放量，不斷打開成長空間。今年四季度，華恒生物的1.6萬噸三支鏈氨基酸項(xiàng)目和7000噸β-丙氨酸衍生物（D-泛酸鈣和D-泛醇）項(xiàng)目、凱賽生物的4萬噸癸二酸項(xiàng)目按計(jì)劃均將建成并試生產(chǎn)，受益于合成生物學(xué)賦能帶來的成本優(yōu)勢，預(yù)計(jì)相關(guān)產(chǎn)品在與市場中現(xiàn)有競品的競爭中具備明顯優(yōu)勢并有望快速提高市占率，貢獻(xiàn)業(yè)績增量。建議關(guān)注華恒生物（多種氨基酸及衍生物&丙二醇&丁二酸）、凱賽生物（二元酸&生物基聚酰胺）、嘉必優(yōu)（ARA&DHA&HMOs。
▍新能源&電力材料：預(yù)計(jì)Q4硅料供應(yīng)環(huán)比提升，有望帶動組件輔材明顯量增。
光伏領(lǐng)域：9月份國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量為7.65萬噸，環(huán)比增加24%。價(jià)格端基本持穩(wěn)，在供應(yīng)增量逐步增加的同時，前期訂單正在執(zhí)行之中。預(yù)計(jì)10月隨著各硅料企業(yè)增量的繼續(xù)釋放，國內(nèi)硅料環(huán)節(jié)供不應(yīng)求的格局將得到緩解甚至出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，但從價(jià)格端來看仍將以持穩(wěn)走勢運(yùn)行為主。從產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，考慮四季度供需緊張將邊際緩解的預(yù)期，價(jià)格有望進(jìn)入下行通道，組件端10月排產(chǎn)或?qū)h(huán)比回升，相關(guān)組件輔材環(huán)節(jié)（如膠膜、邊框、焊帶）有望迎來明顯放量。建議關(guān)注目前供需緊平衡的光伏膠膜行業(yè)中今明兩年預(yù)計(jì)量增明顯的彈性標(biāo)的；鋁邊框行業(yè)訂單有望環(huán)比提升，推薦擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)且受益原材料價(jià)格下跌的彈性標(biāo)的鑫鉑股份；同時建議關(guān)注受益N型電池片技術(shù)迭代的光伏焊帶行業(yè)，建議關(guān)注宇邦新材。
風(fēng)電領(lǐng)域：根據(jù)風(fēng)電之音不完全統(tǒng)計(jì)，2022年前9月各開發(fā)商風(fēng)機(jī)機(jī)組設(shè)備采用公開招標(biāo)容量超75GW。國內(nèi)風(fēng)機(jī)招標(biāo)需求持續(xù)旺盛，疊加原材料價(jià)格持續(xù)回落，風(fēng)電零部件企業(yè)盈利能力有望迎來拐點(diǎn)。持續(xù)看好格局優(yōu)秀、技術(shù)壁壘深厚、同時具備進(jìn)口替代邏輯的風(fēng)電軸承環(huán)節(jié)，持續(xù)推薦新強(qiáng)聯(lián)。
▍半導(dǎo)體&電子新材料：美國對半導(dǎo)體出口管制加碼，關(guān)注半導(dǎo)體材料國產(chǎn)化。
10月7日，美國商務(wù)部工業(yè)與安全局（BIS）發(fā)布公告，對中國先進(jìn)計(jì)算和半導(dǎo)體制造項(xiàng)目實(shí)施新的出口管制，在“未經(jīng)核實(shí)清單”（UVL）中增加包括長江存儲、北方華創(chuàng)、廣東先導(dǎo)等在內(nèi)的31家中國實(shí)體，并移除9家實(shí)體，同時限制中國公司獲得某些受監(jiān)管的美國半導(dǎo)體技術(shù)的能力，這進(jìn)一步凸顯出我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化的重要性。短期看：在自主可控邏輯下，供應(yīng)體系中的材料龍頭企業(yè)有望充分受益，其在國內(nèi)晶圓廠的產(chǎn)品導(dǎo)入速度有望加速。中長期維度看：設(shè)備端的限制或?qū)⒀舆t新建晶圓廠的產(chǎn)能落地，我們看好產(chǎn)業(yè)內(nèi)技術(shù)實(shí)力領(lǐng)先、存在放量邏輯、有望充分受益國產(chǎn)化的龍頭公司，重點(diǎn)推薦TCL中環(huán)（硅片）、鼎龍股份（CMP）、華特氣體（特氣）、華懋科技（光刻膠）。
▍高端制造新材料：C919準(zhǔn)入證催化新材料產(chǎn)業(yè)鏈，國產(chǎn)替代進(jìn)程有望加速。
9月29日，C919大型客機(jī)取得了中國民航局頒發(fā)的飛機(jī)型號合格證，意味著該機(jī)型拿到進(jìn)入民用航空市場的準(zhǔn)入證，可實(shí)現(xiàn)對運(yùn)營商的交付。C919機(jī)體結(jié)構(gòu)鋁合金、復(fù)合材料、鈦合金占比分別為65%、12%、9%。預(yù)計(jì)，隨著大飛機(jī)的商業(yè)化量產(chǎn)，該產(chǎn)業(yè)鏈的國產(chǎn)替代進(jìn)程
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