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中信證券-基本面量化之汽車(chē)及零部件行業(yè):汽車(chē)折扣率系列(2022年8月),乘用車(chē)供需相對(duì)穩(wěn)定,但結(jié)構(gòu)分化明顯-221010
上傳日期:
2022/10/10
大小:
1490KB
格式:
pdf 共20頁(yè)
來(lái)源:
中信證券
評(píng)級(jí):
--
作者:
張若海
,
尹欣馳
,
張強(qiáng)
行業(yè)名稱(chēng):
汽車(chē)
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告
折扣率指標(biāo)可用來(lái)監(jiān)測(cè)汽車(chē)市場(chǎng)的供需關(guān)系。通常,購(gòu)買(mǎi)汽車(chē)的落地價(jià)分為三部分:裸車(chē)價(jià)、必要費(fèi)用及可選費(fèi)用。針對(duì)某一車(chē)型,我們以裸車(chē)價(jià)與廠商指導(dǎo)價(jià)(MSRP)的比例定義為車(chē)型折扣率。由于車(chē)型在不同時(shí)期,經(jīng)銷(xiāo)商/車(chē)企會(huì)根據(jù)車(chē)型的供需關(guān)系調(diào)整車(chē)型的裸車(chē)價(jià),我們認(rèn)為車(chē)型折扣率這一指標(biāo)可用來(lái)監(jiān)測(cè)車(chē)型的供需關(guān)系。同時(shí),基于車(chē)型折扣率對(duì)市場(chǎng)折扣情況的測(cè)算亦可用于監(jiān)測(cè)市場(chǎng)的供需情況。
乘用車(chē)供需相對(duì)穩(wěn)定,但燃油車(chē)及新能源車(chē)市場(chǎng)冰火兩重天、呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化。根據(jù)我們測(cè)算,2021年9月起,乘用車(chē)市場(chǎng)折扣率圍繞0.91波動(dòng),市場(chǎng)供需關(guān)系較為穩(wěn)定。針對(duì)細(xì)分市場(chǎng)看,新能源車(chē)量?jī)r(jià)齊升、明確轉(zhuǎn)為消費(fèi)者需求驅(qū)動(dòng),燃油車(chē)景氣度下行顯著。新能源車(chē)銷(xiāo)量保持向好發(fā)展,除2022年4月及5月疫情影響外,自2021年6月起,上險(xiǎn)量始終保持同比三位數(shù)增長(zhǎng),同時(shí)折扣不斷收緊,從2021年7月的0.95上升至2022年8月的0.99;燃油車(chē)自2021Q4起持續(xù)釋放折扣,折扣率從2021年10月的0.91下降至2022年8月的0.88,同時(shí)上險(xiǎn)量保持同比雙位數(shù)下滑。
MPV走出獨(dú)立行情、處于高景氣度階段,但自身加分正在減弱。SUV及轎車(chē)自2021年9月以來(lái)折扣率維持相對(duì)穩(wěn)定,分別在0.92及0.89附近波動(dòng);而MPV自2020年6月以來(lái),折扣率始終圍繞在0.96高位波動(dòng),低折扣體現(xiàn)了MPV的高景氣度。我們認(rèn)為MPV行情較為獨(dú)立,折扣情況與乘用車(chē)市場(chǎng)相關(guān)度較低;自2020年6月起,MPV受到消費(fèi)者偏好,之后持續(xù)處于高景氣度階段,但當(dāng)前其自身加分正在減弱。
車(chē)型觀察:比亞迪DM-i技術(shù)助力車(chē)型銷(xiāo)售向好發(fā)展,哈弗H6及坦克300競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)。針對(duì)部分細(xì)分市場(chǎng),我們結(jié)合車(chē)型的改款時(shí)間觀察了部分熱門(mén)車(chē)型的折扣情況。緊湊SUV領(lǐng)域,哈弗H6自2020年Q3改款以來(lái),持續(xù)保持較快改款速度,同時(shí)持續(xù)處于低折扣水平;插混領(lǐng)域,漢DM車(chē)型量?jī)r(jià)齊升,宋PLUSDM發(fā)布后表現(xiàn)亮眼,體現(xiàn)了比亞迪DM-i技術(shù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力;越野SUV領(lǐng)域,坦克300折扣率始終維持在接近1的水平、甚至出現(xiàn)加價(jià)情形,體現(xiàn)了車(chē)型較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
風(fēng)險(xiǎn)因素:汽車(chē)裸車(chē)價(jià)抽樣未反映真實(shí)情況;使用中汽協(xié)批發(fā)量測(cè)算市場(chǎng)折扣情況存在一定偏差。
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