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2022Q3國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)化工品價(jià)格高位回落
　　2022Q3國(guó)內(nèi)化工品價(jià)格走低，截至2022年9月30日，中國(guó)化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)（CCPI）為5146，較2021年能耗雙控期間高點(diǎn)（2021年10月19日）下降20.4%，較年內(nèi)高點(diǎn)（2022年6月10日）下降17.6%。短期看，OPEC+達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，有望帶動(dòng)原油價(jià)格上行，為化工產(chǎn)品價(jià)格提供支撐。中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)疫情影響持續(xù)消散，下游需求有望持續(xù)恢復(fù)，帶動(dòng)行業(yè)景氣度整體上行。短期看，OPEC+達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，有望帶動(dòng)原油價(jià)格上行，為化工產(chǎn)品價(jià)格提供支撐。中長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)或?qū)⒅鸩交謴?fù)，而海外經(jīng)濟(jì)存在一定波動(dòng)壓力，整體需求變化需密切關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)，而化工資本開支加大，供給增加，行業(yè)景氣度或存在一定反復(fù)。
　　價(jià)格層面：Q3產(chǎn)品價(jià)格整體回落，同比環(huán)比均有所下行
　　截至2022年9月30日，化工品價(jià)格同比上漲、持平和下跌產(chǎn)品數(shù)分別占比27.4%、1.7%和70.9%。同比漲幅前五的品種為純吡啶、磷礦石、TDI、煤焦油和尿素（波羅的海）；跌幅前五的品種為甲基環(huán)硅氧烷、鹽酸、金屬硅、醋酸和EDC（CFR東南亞）。磷礦石價(jià)格一路上漲。受益下游磷肥需求旺盛，及磷系新能源材料放量，產(chǎn)品需求大幅上行，且安全生產(chǎn)檢查影響行業(yè)產(chǎn)量；長(zhǎng)期看，磷礦石戰(zhàn)略資源屬性將愈發(fā)凸顯，海內(nèi)外擴(kuò)產(chǎn)有序，磷礦石景氣中樞有望迎來(lái)長(zhǎng)周期上行。2022Q3化工產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比下跌為主。化工品環(huán)比上漲、持平和下跌產(chǎn)品數(shù)分別占比23.1%、7.7%和69.2%。漲幅前五品種為R134a、尿素（波羅的海）、三氯乙烯、純吡啶和雙酚A；跌幅前五品種為硫磺、硫酸、醋酸乙烯、EDC（東南亞）和鹽酸。
　　價(jià)差層面：Q3產(chǎn)品價(jià)差整體下行，TDI等少數(shù)產(chǎn)品盈利提升
　　2022Q3化工品均價(jià)差同比上漲和下跌產(chǎn)品數(shù)分別占28.1%和71.9%。其中，漲幅位居前五的品種分別是TDI、隔膜燒堿、磷酸二銨、草甘膦和氨堿法純堿；跌幅位居前五的品種分別是煤頭甲醇、乙二醇、炭黑、氨綸和磷酸一銨。TDI盈利在2022Q3有顯著好轉(zhuǎn)。歐洲天然氣供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)提升，科思創(chuàng)、巴斯夫位于德國(guó)的裝置面臨不可抗力，TDI出口有望持續(xù)提升。2022Q3化工品均價(jià)差環(huán)比上漲和下跌產(chǎn)品數(shù)分別占比21.9%和78.1%。其中，漲幅位居前五的品種分別是TDI、磷酸二銨、滌綸POY、滌綸短纖和隔膜燒堿；跌幅位居前五的品種分別是煤頭甲醇、乙二醇、炭黑、電石法PVC和丙烯酸。整體來(lái)看，2022Q3化工品價(jià)差同、環(huán)比均以下降為主。除少量品種如TDI等受益自身供需格局外，大多數(shù)產(chǎn)品盈利能力有所下滑。
　　持續(xù)看好“高景氣”、“底部復(fù)蘇”以及“成長(zhǎng)型”三類投資主線
　　展望后市，盡管Q3國(guó)內(nèi)化工品價(jià)格價(jià)差整體下行，但隨著疫情影響逐步退卻，下游需求有望修復(fù)，部分子行業(yè)有望迎來(lái)景氣上行周期。投資上，我們看好三類投資主線——高景氣品種：受益自身供需格局的高景氣品種（磷礦石等），供給端由于能耗雙控政策影響，行業(yè)擴(kuò)張面臨限制，需求端穩(wěn)步增長(zhǎng)，驅(qū)動(dòng)行業(yè)景氣持續(xù)，建議關(guān)注興發(fā)集團(tuán)、川恒股份、云天化。底部復(fù)蘇型：疫情影響逐步退卻，部分子行業(yè)盈利有望迎來(lái)改善，可選消費(fèi)上游的化工品價(jià)格有望逐步修復(fù)，帶動(dòng)公司盈利逐步向好，看好周期成長(zhǎng)公司、滌綸長(zhǎng)絲、輪胎等，建議關(guān)注萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升、桐昆股份、新鳳鳴、森麒麟、賽輪輪胎等。成長(zhǎng)類：長(zhǎng)期看，“新半軍醫(yī)”等賽道未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊，受益政策端支持和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等政策，國(guó)內(nèi)相關(guān)新材料公司有望崛起，收獲行業(yè)成長(zhǎng)空間，建議關(guān)注東材科技、瑞豐新材、昊華科技、萬(wàn)潤(rùn)股份、瑞聯(lián)新材和輝隆股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不及預(yù)期；
　　2、海外地緣沖突影響擴(kuò)大。