>> 國盛證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報：看好龍頭白馬及確定性成長標(biāo)的-221010
| 上傳日期： |
2022/10/11 |
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| 843KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫琦祥,王席鑫 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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【新能源產(chǎn)業(yè)鏈景氣標(biāo)的】
1）光伏膠膜原料EVA&POE：光伏需求持續(xù)超預(yù)期，浙石化、榆能化等新增產(chǎn)能釋放下目前行業(yè)供需依然偏緊，未來2年我們預(yù)期供需緊張下EVA仍將保持較高景氣，EVA光伏料價格后續(xù)繼續(xù)看漲，重點(diǎn)推薦聯(lián)泓新科、東方盛虹。POE粒子國產(chǎn)化或是未來光伏行業(yè)內(nèi)兩到三年最清晰的產(chǎn)業(yè)趨勢之一，關(guān)注POE粒子國產(chǎn)化，首推實(shí)現(xiàn)α-烯烴突破的衛(wèi)星化學(xué)，關(guān)注萬華化學(xué)、東方盛虹、岳陽興長等公司。
2）PVDF：鋰電級PVDF價格高位維持，市場供應(yīng)維持偏緊，重點(diǎn)關(guān)注：東岳集團(tuán)、聯(lián)創(chuàng)股份、巨化股份、東陽光。
3）磷酸鐵：磷酸鐵今年以來價格從23000上漲至25200元/噸，我們認(rèn)為行業(yè)預(yù)期差較大，市場規(guī)劃產(chǎn)能較大，但實(shí)際產(chǎn)能釋放進(jìn)度受到技術(shù)掌握程度及產(chǎn)品驗(yàn)證周期可能低于預(yù)期，今年率先投產(chǎn)企業(yè)具備較強(qiáng)先發(fā)優(yōu)勢，有望享受高景氣下的超額收益，建議關(guān)注川恒股份、云天化、新洋豐等。
4）光伏反射膜：光伏反射膜材料可用于增強(qiáng)光伏背板發(fā)電效率，雙玻滲透率提升趨勢下有望得到推廣和應(yīng)用，建議關(guān)注海利得。
5）氟化工：螢石短期海外供給受限帶來進(jìn)口量下滑，中長期鋰電、光伏、半導(dǎo)體對氟化工終端需求帶來較大拉動?？春镁邆鋰鴥?nèi)最大單一螢石礦儲量、產(chǎn)量以及正在開發(fā)全球最大伴生礦項(xiàng)目并進(jìn)軍下游氟化工產(chǎn)業(yè)的螢石龍頭：金石資源。2022年第三代制冷劑進(jìn)入基線年最后一年，未來供需好轉(zhuǎn)下盈利能力有望大幅改善，建議關(guān)注制冷劑龍頭巨化股份。
【關(guān)注歐洲能源、河運(yùn)危機(jī)下對化工品影響】
8月9日，歐盟成員國自愿削減15%天然氣用量的協(xié)議正式生效。10日，歐盟禁止俄羅斯煤炭120天的過渡期也結(jié)束，俄煤禁運(yùn)令正式生效。冬季漸近，歐洲天然氣供應(yīng)依然存在較大問題。另一方面隨著歐洲歷史性大旱，萊茵河水位告急，作為歐洲重要的大宗商品運(yùn)輸通道，萊茵河斷流有可能將影響從能源到部分大宗商品的運(yùn)輸，進(jìn)一步加劇能源危機(jī)風(fēng)險。關(guān)注歐洲化工品產(chǎn)能占比較高的化工品種潛在投資機(jī)會。
科思創(chuàng)位于德國的30萬噸TDI裝置因氯氣泄露發(fā)生不可抗力，預(yù)計11月30日后方可恢復(fù)供應(yīng)。同時巴斯夫位于德國的30萬噸TDI裝置于4月底停車檢修，目前尚未重啟，萬華化學(xué)BC裝置例行檢修中，相當(dāng)于全球超過20%以上TDI產(chǎn)能處于非正常狀態(tài)，同時行業(yè)旺季即將到來，供需失衡狀態(tài)下TDI價格可能具備較大向上彈性，建議關(guān)注TDI相關(guān)標(biāo)的滄州大化、萬華化學(xué)。
【景氣周期行業(yè)】
1）油氣：在需求相對穩(wěn)定的假設(shè)下，能源類公司由于長期資本開支水平不高，環(huán)保及碳中和背景約束了供給擴(kuò)張，同時地緣政治等突發(fā)事件催化價格上行的趨勢，因此盈利有較大的改善空間。推薦：中國海洋石油、廣匯能源等。
2）磷化工：前期產(chǎn)業(yè)鏈悲觀情緒下合成氨、硫磺等原料價格下跌較多，帶動磷肥及其他磷酸鹽產(chǎn)品價格出現(xiàn)回落，而磷礦石在行業(yè)情緒最悲觀的時候價格依然高位堅挺，我們認(rèn)為主要原因在于磷礦供需格局沒有根本變化，硫、氨元素價格回落為磷礦石價格騰挪出空間。目前硫磺、黃磷等產(chǎn)品價格已基本見底，隨著磷肥旺季逐步到來，磷礦價格依然易漲難跌。推薦川恒股份、云天化、興發(fā)集團(tuán)、湖北宜化、川發(fā)龍蟒、司爾特、新洋豐、中毅達(dá)等。
3）純堿：地產(chǎn)穩(wěn)增長預(yù)期下，浮法玻璃穩(wěn)定純堿需求，光伏玻璃、碳酸鋰需求放量以及出口改善拉動增量需求，行業(yè)今年新增產(chǎn)能極少，供需將由緊平衡變?yōu)榫o缺。推薦：雙環(huán)科技、山東?；?、和邦生物、中鹽化工、遠(yuǎn)興能源、三友化工、華昌化工等。
4）硫磺硫酸鏈：硫鐵礦方面今年行業(yè)新增多套硫鐵礦制酸新產(chǎn)能，供需較為緊張的局面有望拉動硫鐵礦景氣向上推薦粵桂股份。
5）農(nóng)化：全球糧食作物高景氣，拉動上游化肥、農(nóng)藥等農(nóng)資需求，推薦鉀肥（亞鉀國際、東方鐵塔等）、農(nóng)藥（揚(yáng)農(nóng)化工、潤豐股份、海利爾等）?！境砷L板塊】
【成長板塊】
1）優(yōu)質(zhì)成長龍頭：
龍頭公司在壁壘、競爭力上已經(jīng)久經(jīng)考驗(yàn)，核心競爭力強(qiáng)，未來成長性突出。上游能源漲價侵蝕中下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤，導(dǎo)致部分優(yōu)秀的制造業(yè)公司股價顯著回調(diào)，目前估值和預(yù)期處于底部區(qū)域，從中長期看預(yù)期回報率提升?？春没ゎ惖暮诵馁Y產(chǎn)：萬華化學(xué)、衛(wèi)星化學(xué)、華魯恒升、揚(yáng)農(nóng)化工、榮盛石化、恒力石化、東方盛虹、桐昆股份、新鳳鳴等。
2）新材料成長：
化工新材料供給端具有技術(shù)壁壘、客戶認(rèn)證壁壘、較高的產(chǎn)品差異化程度。需求端持續(xù)受益于全球下游產(chǎn)業(yè)往我國轉(zhuǎn)移的紅利，供給端的高壁壘，加上需求端的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移與迭代，使得有競爭力的廠商在很長的時間維度里具備持續(xù)成長的空間。觀眼全球，在過去海外產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移和迭代，已經(jīng)誕生出了如東麗、法液空、林德、信越、宣偉等一系列的化工新材料巨頭。而在當(dāng)下位置，近期市場風(fēng)格使得過去估值水平較高的新材料龍頭，估值下降，進(jìn)入中長期配置區(qū)間。我們在化工新材料板塊中聚焦護(hù)城河深、成長空間大、在所在領(lǐng)域能與海外對手展開一定競爭的龍頭廠商，具體推薦：
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