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建議積極布局雙11旺季行情，把握黃金窗口期
　　9月淘系護(hù)膚GMV144億元/yoy-2.9%，彩妝GMV52億元/yoy-19.2%，銷(xiāo)售額環(huán)比7/8月均有提升，同比降幅較7/8月亦均縮窄。復(fù)盤(pán)2020/2021雙11情況，美護(hù)板塊個(gè)股一般在9月中旬-10月底存在明顯的絕對(duì)收益。2022年618大促之后頭部主播缺位，7-8月線上行業(yè)增速放緩，龍頭品牌商線上銷(xiāo)售額增速邊際亦有回落，板塊情緒較低迷，至10月初雙11行情尚未有明顯體現(xiàn)。2022年9月20日頭部主播復(fù)播，有助提振板塊情緒，對(duì)于合作品牌增量貢獻(xiàn)亦有帶動(dòng)作用，我們對(duì)雙11頭部美妝品牌表現(xiàn)仍抱有期待。建議積極布局雙11旺季行情，積極配置美妝龍頭，把握黃金窗口期。
　　淘系護(hù)膚、彩妝銷(xiāo)售額9月環(huán)比均有改善
　　9月淘系護(hù)膚GMV144億元/yoy-2.9%，彩妝GMV52億元/yoy-19.2%，銷(xiāo)售額環(huán)比7/8月均有提升，同比降幅較7/8月亦均縮窄。季度來(lái)看，22Q1/Q2/Q3淘系護(hù)膚GMVyoy分別為-12.01%/-10.97%/-8.83%，彩妝GMVyoy分別為-12.71%/-26.37%/-24.45%。另?yè)?jù)飛瓜數(shù)據(jù)，9月抖音美容護(hù)膚/彩妝銷(xiāo)售額50-75/10-25億元，占當(dāng)月淘系銷(xiāo)售額的比重分別在35%-52%/19%-48%。天貓99劃算節(jié)、“921”抖音好物節(jié)等促銷(xiāo)活動(dòng)帶動(dòng)9月行業(yè)線上同比增速邊際改善。
　　龍頭品牌商表現(xiàn)好于行業(yè)整體
　　淘系各重點(diǎn)品牌銷(xiāo)售情況：1 ）珀萊雅：9月珀萊雅/彩棠銷(xiāo)售額yoy13.6%/30.12%，7-9月累計(jì)yoy-0.85%/-6.98%。2）貝泰妮：9月薇諾娜銷(xiāo)售額yoy 19.67%，7-9月累計(jì)yoy 3.06%。3）華熙生物：9月夸迪/潤(rùn)百顏/肌活/米蓓爾銷(xiāo)售額yoy118.98%/-45.47%/-17.00%/20.71%，7-9月累計(jì)yoy3.58%/-40.08%/-3.97%/-4.45%。4）魯商發(fā)展：9月璦爾博士/頤蓮銷(xiāo)售額yoy-15.37%/-43.18%，7-9月-12.77%/-31.41%。5）上海家化：9月玉澤/佰草集銷(xiāo)售額yoy-45.48%/-32.67%，7-9月累計(jì)yoy-47.31%/-17.21%。若考慮抖音等其他渠道銷(xiāo)售，各品牌整體線上銷(xiāo)售情況或有更亮眼表現(xiàn)。
　　2020/2021年化妝品板塊在雙11前期存在明顯的絕對(duì)收益
　　復(fù)盤(pán)20/21年雙11情況，化妝品板塊個(gè)股一般在9月中旬-10月底，即是雙11結(jié)束之前存在明顯的絕對(duì)收益，不同個(gè)股，因各自不同的情況啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)、維持時(shí)間、漲幅區(qū)間有所差異。2022年618后主播缺位，7-8月線上行業(yè)增速放緩，龍頭線上增速邊際亦有回落，至10月初雙11行情尚未有明顯體現(xiàn)。2022年9月20日頭部主播復(fù)播，回歸首場(chǎng)直播GMV超1.3億元。10月9日美one公司制作的全國(guó)首檔聚焦品牌offer的實(shí)驗(yàn)類(lèi)綜藝節(jié)目《所有女生的offer2》上線，目的為爭(zhēng)取“所有女生”最滿意的“offer”進(jìn)入雙11直播間，為雙11預(yù)熱，薇諾娜/花西子/夸迪等9個(gè)品牌亮相。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史規(guī)律可能失效；雙11銷(xiāo)售情況低于預(yù)期；疫情反復(fù)影響線下銷(xiāo)售。