>> 國泰君安-鋼鐵行業(yè)周報：長假擾動行業(yè)趨勢，節(jié)后有望邊際改善-221010
| 上傳日期： |
2022/10/11 |
大小： |
2474KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本報告導(dǎo)讀：
國慶長假影響下，鋼材需求顯著下降，庫存顯著累庫。短期正值傳統(tǒng)旺季，節(jié)后需求仍有望重新回升；但后期需求向上的彈性及節(jié)奏仍有賴于地產(chǎn)端的改善情況。
摘要：
國慶長假擾動需求、庫存運(yùn)行趨勢。上周五大品種鋼材社庫升54.8萬噸、廠庫升32.66噸；總庫存升87.46萬噸。其中螺紋社庫、廠庫分別升24.1、升18.17萬噸；熱軋社庫、廠庫分別升18.13、3.85萬噸。五大品種鋼材表觀消費(fèi)量877.88萬噸，環(huán)比降167.37萬噸。上周國慶假期間，市場多處于休市狀態(tài)，鋼材需求下降，庫存累積。短期行業(yè)仍處于旺季階段，且節(jié)后終端補(bǔ)庫需求有望增加，因此短期需求有望邊際改善。而后期需求向上彈性及節(jié)奏仍有賴于地產(chǎn)端的改善情況。據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)，9月50家代表房企拿地總額環(huán)比大幅漲130.2%，釋放積極信號?？傮w來看，在穩(wěn)增長背景下，我們認(rèn)為地產(chǎn)端需求觸底回升的彈性仍在，疊加基建、制造業(yè)端需求持續(xù)回暖，我們預(yù)期鋼材需求仍有改善空間，市場不必過于悲觀。
上周五大品種鋼材周產(chǎn)量965.34萬噸，較前一周環(huán)比增4.92萬噸，較去年同期同比升2.89%。上周247家鋼廠高爐開工率82.81%，與上周持平；全國電爐開工率59.62%，環(huán)比降0.64個百分點。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，8月全國粗鋼產(chǎn)量8387萬噸，同比升0.5%；粗鋼日均產(chǎn)量270.55萬噸，同比降0.76%，環(huán)比升2.97%。全年來看，根據(jù)平控要求，9-12月粗鋼月均產(chǎn)量較1-8月份將至少下降2%，因此我們認(rèn)為后期鋼材產(chǎn)量向上增長彈性有限，后期需求一旦大幅回升，行業(yè)供需基本面將顯著改善。
上周螺紋、熱卷模擬生產(chǎn)利潤分別為325、-125元/噸，環(huán)比分別上升約60元/噸、下降10元/噸。從成本端來看，上周在前期澳巴季末沖量高發(fā)運(yùn)的背景下，45港鐵礦到港延續(xù)增勢，到港量環(huán)比升33.8萬噸至2342萬噸；需求端日均疏港量環(huán)比降26.88萬噸至305萬噸，維持相對高位；45港進(jìn)口鐵礦庫存維持小幅降庫趨勢。短期考慮鋼廠復(fù)產(chǎn)趨勢，疊加節(jié)后補(bǔ)庫需求，我們認(rèn)為礦價仍有支撐。此外，上周焦炭價格提漲100元/噸，廢鋼價格維持穩(wěn)定。綜合來看，目前鋼廠成本壓力仍較大，部分鋼廠仍維持虧損狀態(tài)。后期隨著需求逐步回補(bǔ)，鋼價企穩(wěn)回升，鋼企利潤有望改善。
維持“增持”評級。建議關(guān)注高分紅、低估值、低配置、低預(yù)期下的板塊機(jī)會。推薦低成本、強(qiáng)管理普鋼龍頭方大特鋼、三鋼閩光、華菱鋼鐵、新鋼股份、寶鋼股份等；推薦特鋼龍頭甬金股份、中信特鋼、久立特材、撫順特鋼和廣大特材等。新材料領(lǐng)域推薦石墨電極龍頭方大炭素、釩鈦龍頭攀鋼釩鈦、鈦精礦龍頭安寧股份、轉(zhuǎn)型鋰電的永興材料、稀土礦龍頭包鋼股份、羰基鐵粉龍頭悅安新材，軟磁粉芯龍頭鉑科新材、汽車鋼加工配送龍頭福然德、高品質(zhì)鐵基粉體制造商屹通新材。管道領(lǐng)域，推薦新興鑄管、金洲管道、友發(fā)集團(tuán)。
風(fēng)險提示：限產(chǎn)政策超預(yù)期放松，需求修復(fù)不及預(yù)期。
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