>> 中泰證券-廣大轉(zhuǎn)債申購(gòu)價(jià)值分析：風(fēng)電鑄件領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，建議積極申購(gòu)-221011
| 上傳日期： |
2022/10/12 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周岳 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：10月11日，張家港廣大特材股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣大特材”）發(fā)布公告，將于2022年10月13日發(fā)行15.5億元可轉(zhuǎn)債，此次募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于大型高端裝備用核心精密零部件項(xiàng)目（一期）（11.5億元）及補(bǔ)充流動(dòng)資金（4億元）。以下我們對(duì)廣大轉(zhuǎn)債的申購(gòu)價(jià)值進(jìn)行簡(jiǎn)要分析，以供投資者參考。
當(dāng)前純債價(jià)值估值為84.28元，YTM為3.15%。廣大轉(zhuǎn)債期限為6年，債項(xiàng)評(píng)級(jí)為AA-，票面面值為100元，票面利率第一年至第六年分別為0.30%/0.50%/1.00%/1.50%/1.80%/2.00%。到期贖回價(jià)格為票面面值的115%（含最后一年利息），按照中債6年期AA-企業(yè)債到期收益率（2022/10/11）6.19%作為貼現(xiàn)率估算，純債價(jià)值為84.28元，純債對(duì)應(yīng)的YTM為3.15%，債底保護(hù)性一般。
當(dāng)前平價(jià)為85.02元，各附加條款中規(guī)中矩。轉(zhuǎn)股期為2023年4月19日至2028年10月12日，初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為33.12元/股，截至2022年10月11日收盤，正股廣大特材股價(jià)為28.16元/股，對(duì)應(yīng)轉(zhuǎn)債平價(jià)為85.02元。廣大轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格下修條款為：15/30、85%，有條件贖回條款為：15/30、130%，有條件回售條款為：最后兩個(gè)計(jì)息年度，30、70%，下修條款對(duì)投資者保護(hù)性一般。
本次發(fā)行總股本稀釋率為21.8%。截至可轉(zhuǎn)債發(fā)行公告日，公司總股本為2.14億股，流通股合計(jì)1.51億股，按初始轉(zhuǎn)股價(jià)格計(jì)算，轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股對(duì)公司總股本的稀釋率為21.8%，對(duì)流通股的稀釋率為31.1%，稀釋率較高。
預(yù)計(jì)廣大轉(zhuǎn)債上市價(jià)格在103.95 – 109.49元之間。預(yù)計(jì)廣大轉(zhuǎn)債上市首日溢價(jià)率為25%左右，對(duì)應(yīng)上市價(jià)格在103.95 – 109.49元之間。
預(yù)計(jì)原股東優(yōu)先配售比例為68%，網(wǎng)上中簽概率在0.0083% - 0.0124%之間。截至2022年中報(bào)，公司實(shí)際控制人徐衛(wèi)明與徐曉輝直接和間接合計(jì)控制公司29.70%的股份，前十大股東合計(jì)持股40.11%。截至目前，暫無(wú)股東承諾參與此次優(yōu)先配售，假設(shè)前十大股東80%參與優(yōu)先配售，其他股東60%參與優(yōu)先配售，預(yù)計(jì)原股東配售比例為68%，配售金額為10.54億元。原股東配售后剩余金額為4.96億元，假設(shè)500戶為網(wǎng)上參與申購(gòu)戶數(shù)中樞，每戶平均申購(gòu)100萬(wàn)元，預(yù)計(jì)網(wǎng)上中簽概率在0.0083% - 0.0124%之間。
綜上，廣大轉(zhuǎn)債當(dāng)前平價(jià)低于面值，純債價(jià)值較高，具有一定吸引力。廣大特材聚焦新能源風(fēng)電鑄件細(xì)分領(lǐng)域，是新材料行業(yè)內(nèi)少數(shù)具備熔煉、成型、熱處理、精加工等一系列完善產(chǎn)業(yè)鏈工藝的企業(yè)，且公司在鑄造熔煉環(huán)節(jié)技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，技術(shù)儲(chǔ)備及生產(chǎn)規(guī)模上屬于國(guó)內(nèi)大型鑄件的第一梯隊(duì)。下游新能源風(fēng)電行業(yè)持續(xù)高景氣度，公司依托全流程產(chǎn)業(yè)鏈，積極往下游延伸，并不斷優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)附加值和深加工層次，有望進(jìn)一步提升公司盈利能力，具備較高的配售價(jià)值，建議積極參與一級(jí)申購(gòu)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情擾亂正常生產(chǎn)計(jì)劃；原材料價(jià)格波動(dòng)；新能源風(fēng)電產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)；第三方數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確。
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