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觀點(diǎn)評論：我們在9月份仍然沒有看到建業(yè)地產(chǎn)在合約銷售上有任何改善的跡象，尤其是考慮到多數(shù)同業(yè)公司在2022年9月都錄得了環(huán)比增長的合約銷售表現(xiàn)。建業(yè)地產(chǎn)在2022年9月份繼續(xù)了其疲軟的合約銷售表現(xiàn)，單月錄得合約銷售面積同比下跌69.1%，以及銷售單價(jià)同比下跌11.4%。我們相信，河南房地產(chǎn)市場整體較弱的購房需求，將持續(xù)較長時(shí)間，盡管最近中國人民銀行決定下調(diào)首套個(gè)人住房公積金貸款利率。我們認(rèn)為自從7月份鄭州出現(xiàn)了銀行擠兌危機(jī)之后，河南房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇可能需要更多的政策寬松和刺激。在公司今年中期業(yè)績會上，公司將2022年全年銷售目標(biāo)從人民幣530億元，下調(diào)至人民幣400億元。但是考慮到公司今年前9個(gè)月，僅僅完成銷售任務(wù)的48%。我們認(rèn)為實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)仍有難度和挑戰(zhàn)。與此同時(shí)，我們認(rèn)為公司今年下半年的主要任務(wù)是交付。公司目標(biāo)在今年下半年竣工面積為總共75個(gè)項(xiàng)目，774萬平方米；相比于今年上半年，公司完成竣工面積為177萬平方米。
　　投資建議：一方面，基于公司仍然較弱的運(yùn)營和承壓的資產(chǎn)負(fù)債表，我們認(rèn)為建業(yè)地產(chǎn)的復(fù)蘇需要更長的時(shí)間。另一方面，我們相信公司會成為行業(yè)少數(shù)繼續(xù)存活的（民營）房企之一。我們對公司的2022-2024年每股盈利預(yù)測為人民幣(1.632)/ 0.156/ 0.241元。我們當(dāng)前對建業(yè)地產(chǎn)的投資評級為“中性”。基于75%的2022年每股凈資產(chǎn)折讓，我們目標(biāo)價(jià)為0.52港元，對應(yīng)公司2.8倍2023年市盈率。