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本文圍繞中證紅利指數(shù)（指數(shù)代碼：000922）的投資價值進行分析，主要結(jié)論如下：
　　Smart Beta投資作為一種新興的投資工具，已逐漸得到市場投資者的廣泛關(guān)注和高度認可，其具有編制方式透明、風格穩(wěn)定、成本較低的優(yōu)勢，大大增加了投資者的投資靈活性。紅利因子是最為主流的Smart Beta因子之一，以股息率作為核心選股指標，是一種選取現(xiàn)金流穩(wěn)定、長期持續(xù)現(xiàn)金分紅、分紅比例較高的上市公司作為投資標的的選股策略，因子長期收益穩(wěn)定，且在各個市場均有較強的有效性。
　　中證紅利指數(shù)（000922）以滬深A(yù)股中股息率高、分紅比較穩(wěn)定、具有一定規(guī)模及流動性的100只股票為成分股，采用股息率加權(quán)計算得到，是市場中紅利風格的代表指數(shù)之一。其重倉股性質(zhì)以地方和中央國有企業(yè)為主，成分股的整體市值分布呈現(xiàn)杠鈴化的兩頭分化特性，在大市值與小市值兩端較為集中。
　　2022年10月13日，中證指數(shù)公司發(fā)布了《關(guān)于修訂中證紅利指數(shù)等16條指數(shù)編制方案的公告》，針對中證紅利指數(shù)，該修訂提高了納入樣本股時的股息率篩選門檻，同時根據(jù)股票市值，對個股權(quán)重上限進行了規(guī)范。中證紅利指數(shù)的原始重倉股中有一定數(shù)量的小市值、低流動性個股，新方案的實施可以有效提高指數(shù)的市場容量、可交易性和穩(wěn)定性，更好地幫助投資者參與高分紅上市公司證券投資。
　　中證紅利指數(shù)的估值自2018年以來呈持續(xù)下行趨勢，目前指數(shù)的PE、PB均處于歷史長期的10分位，中長期的極低點附近，具備明顯的均值回歸壓力，具有較高的賠率水平。
　　易方達中證紅利ETF （515180）是易方達基金管理有限公司旗下的風格類ETF產(chǎn)品，掛鉤中證紅利指數(shù)，密切跟蹤指數(shù)的走勢變化，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化?；饸v史2年的年化跟蹤誤差為1.25%，超額收益為6.01%，是較好的工具型被動產(chǎn)品。
　　中證紅利指數(shù)以股息率作為選股的首要標準，而高股息率的上市公司大多具備盈利能力穩(wěn)定、現(xiàn)金流充沛、公司治理良好、估值低估、具備安全邊際等優(yōu)點。從統(tǒng)計結(jié)果看，中證紅利指數(shù)在熊市具有低BETA特性，投資者可以配合自身的擇時觀點進行ETF產(chǎn)品投資，突出交易價值。
　　風險提示：本報告基于對歷史數(shù)據(jù)的分析，當市場環(huán)境變化時，存在失效風險。