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10月13日，美國勞工部公布9月CPI數(shù)據(jù)：CPI同比增長8.2%，預(yù)期8.1%，前值8.3%；季調(diào)CPI環(huán)比增長0.4%，預(yù)期0.2%，前值0.1%。9月核心服務(wù)價(jià)格韌性較強(qiáng)，美聯(lián)儲緊縮節(jié)奏難以快速轉(zhuǎn)向，11月、12月可能繼續(xù)加息75bp，資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)或?qū)⒀永m(xù)。
　　從同比增速來看，9月美國CPI增長8.2%，已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月回落，但繼續(xù)超出市場預(yù)期，較市場預(yù)期高出0.1個(gè)百分點(diǎn)。9月CPI同比增速收窄，仍然反映了能源價(jià)格增長放緩的影響，同比增速由上月23.8%降至19.8%，對CPI拉動(dòng)作用較上月減少0.3個(gè)百分點(diǎn)；食品價(jià)格同比增速變化較小，對CPI拉動(dòng)作用與上月持平；但核心CPI增速升至6.6%，創(chuàng)1982年9月以來新高。核心CPI中，服務(wù)價(jià)格加速上漲，運(yùn)輸服務(wù)對CPI拉動(dòng)作用增加0.2個(gè)百分點(diǎn)，醫(yī)療服務(wù)和房租的拉動(dòng)作用均增加0.1個(gè)百分點(diǎn)；商品價(jià)格增長放緩，二手車價(jià)格對CPI的拉動(dòng)作用較上月減少0.1個(gè)百分點(diǎn)。
　　從環(huán)比增速來看，9月美國CPI增長0.4%，較上月提升0.3個(gè)百分點(diǎn)，高出市場預(yù)期0.2個(gè)百分點(diǎn)。9月CPI環(huán)比增速擴(kuò)大，主要是能源價(jià)格回落速度放緩所致，增速由上月-5.0%收窄至-2.1%，對CPI的負(fù)向拉動(dòng)作用減少0.2個(gè)百分點(diǎn)。食品價(jià)格增速與上月持平，僅拉動(dòng)CPI 0.1個(gè)百分點(diǎn)。核心CPI中，商品價(jià)格環(huán)比零增長，但服務(wù)價(jià)格加速上漲，尤其是房租、運(yùn)輸服務(wù)和醫(yī)療服務(wù)價(jià)格，三者對CPI的拉動(dòng)作用合計(jì)為0.4個(gè)百分點(diǎn)。
　　綜合來看，能源價(jià)格同比增長放緩、環(huán)比跌幅收窄是9月CPI同比增速回落、但環(huán)比增速擴(kuò)大的主要原因。當(dāng)月，布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)上月回落態(tài)勢，月末降至88美元/桶，月度均值同比增速收窄至21%，環(huán)比跌幅收窄至10%。由于經(jīng)濟(jì)增長可能低于預(yù)期，EIA將2022年四季度布倫特油價(jià)預(yù)測值由98美元/桶最新下調(diào)至93美元/桶，10-12月油價(jià)預(yù)測值分別為94、93、92美元/桶。由于基數(shù)效應(yīng)，四季度油價(jià)對美國CPI同比增速的拉動(dòng)作用或逐月增強(qiáng)。9月，美國食品價(jià)格增速與上月變化較小，核心商品價(jià)格增長放緩。此前我們一再強(qiáng)調(diào)，無論從美國房價(jià)增速表現(xiàn)，還是從工資上漲情況來看，核心服務(wù)將表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。9月核心服務(wù)中的房租、運(yùn)輸和醫(yī)療服務(wù)價(jià)格增長加快，繼續(xù)印證我們的判斷。
　　 9月美國通脹數(shù)據(jù)再超預(yù)期，結(jié)合美聯(lián)儲官員表態(tài)，我們維持此前的判斷，即認(rèn)為11月美聯(lián)儲大概率加息75bp。CPI數(shù)據(jù)公布之后，市場認(rèn)為12月加息75bp的可能性由上一交易日的32.5%升至66.6%。CPI數(shù)據(jù)公布之后，美元指數(shù)迅速上升，最高升至113.9上方，黃金價(jià)格短暫承壓，美股盤初大跌，美債收益率升至4.0%上方。四季度，在強(qiáng)通脹韌性下，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲緊縮節(jié)奏仍然難以快速轉(zhuǎn)向，全球資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)仍將持續(xù)，美元指數(shù)或維持高位，非美貨幣可能繼續(xù)承壓，但國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)落地生效，將有助于穩(wěn)定人民幣匯率。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治局勢超預(yù)期，美聯(lián)儲緊縮超預(yù)期。