>> 招商證券(香港)-美國9月通脹高位運(yùn)行-221014
| 上傳日期： |
2022/10/14 |
大小： |
1125KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券（香港） |
| 評級： |
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作者： |
郭圓濤,錢鷺 |
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■美國通脹仍然處于高位，未有降溫跡象
■通脹壓力廣泛，尤其是核心服務(wù)價格
■預(yù)計美聯(lián)儲仍將持續(xù)收緊貨幣政策
9月CPI增速超出預(yù)期。10月13日，美國勞工統(tǒng)計局（BLS）公布的數(shù)據(jù)顯示，9月美國CPI和核心CPI環(huán)比分別上漲0.4%和0.6%，超過市場預(yù)期的環(huán)比上漲0.2%和0.4%（8月：環(huán)比上漲0.1%和0.6%）。同比來看，CPI和核心CPI分別上漲8.2%和6.6%，同樣高于市場預(yù)期的同比上漲8.1%和6.5%（8月：同比上漲8.3%和6.3%）。9月核心服務(wù)價格指數(shù)（即除能源以外的服務(wù)）環(huán)比上升0.8% （ 7月/8月：環(huán)比上漲0.4%/0.6%），主要受住房、醫(yī)療保健和機(jī)動車保險價格上漲推動，而9月核心商品價格指數(shù)（即除食品和能源以外的商品）環(huán)比持平（7月/8月：環(huán)比上漲0.2%/0.5%）。
核心服務(wù)價格指數(shù)大幅上漲。1）能源：9月能源指數(shù)環(huán)比下跌2.1%，此前8月環(huán)比下跌5.0%。汽油分項指數(shù)繼8月下跌10.6%之后，9月環(huán)比下降4.9%。然而，9月電力和天然氣分項指數(shù)仍分別環(huán)比上漲0.4%和2.9%（8月：環(huán)比上漲1.5%和3.5%）。2）食品：9月食品指數(shù)環(huán)比上升0.8%，與8月升幅相同。9月家庭食品和外出就餐分項指數(shù)分別環(huán)比上漲0.7%和0.9%（8月：環(huán)比上漲0.7%和0.9%）。3）住房：9月住房價格指數(shù)環(huán)比上升0.7%，與8月升幅相同。9月主要住宅租金和業(yè)主等價租金分項指數(shù)均環(huán)比上漲0.8%（8月：均環(huán)比上漲0.7%）。9月非居家住宿分項指數(shù)環(huán)比下降1.0%（8月：環(huán)比上升0.1%）。盡管一些非官方機(jī)構(gòu)公布的租金數(shù)據(jù)顯示，租金漲幅在9月已開始放緩，但是由于租金在通脹數(shù)據(jù)中的滯后效應(yīng)，核心CPI中的住房價格指數(shù)可能在未來幾個月仍保持較高增速。4）其他分項：醫(yī)療、機(jī)動車保險、新車、家居及營運(yùn)和教育指數(shù)也是推動核心CPI季調(diào)環(huán)比增速的主要分項，9月環(huán)比分別上漲0.8%、1.6%、0.7%、0.5%和0.4%（8月：環(huán)比上漲0.7%、1.3%、0.8%、1.0%和0.5%）。與此同時，9月二手車、服裝和通訊價格指數(shù)分別環(huán)比下降1.1%、0.3%和0.1%（8月：環(huán)比下降0.1%、上升0.2%和下降0.1%）。
我們的觀點：由于服務(wù)通脹的持久性和頑固性，通脹壓力向服務(wù)業(yè)的擴(kuò)散尤其令人擔(dān)憂。我們認(rèn)為市場對通脹的展望存在上行風(fēng)險，這主要是由于勞動力市場趨緊可能導(dǎo)致工資上漲進(jìn)一步推高物價通脹，而隨著高通脹持續(xù)更久，通脹預(yù)期脫離錨定的風(fēng)險也在不斷累積。9月CPI數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場已幾乎完全計入了在11月FOMC會議上第四次加息75個基點的預(yù)期。此外，聯(lián)邦基金利率的預(yù)期路徑也向上推移。由于貨幣政策已進(jìn)入限制性區(qū)域，美聯(lián)儲在政策收緊力度不足和力度過大之間取得微妙平衡的挑戰(zhàn)與日俱增，收緊力度太小可能導(dǎo)致高通脹持續(xù)并且更加根深蒂固，而過度緊縮以抑制需求來減緩?fù)浛赡軐?dǎo)致經(jīng)濟(jì)走向衰退。我們預(yù)計，盡管存在經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險，美聯(lián)儲仍將在未來一段時間內(nèi)繼續(xù)收緊貨幣政策以對抗通脹。
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