>> 國盛證券-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：需求環(huán)比回升，強(qiáng)度不及節(jié)前-221016
| 上傳日期： |
2022/10/16 |
大小： |
2537KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
張津銘 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本周行情回顧：
本周五中信鋼鐵指數(shù)報(bào)收1650.89點(diǎn)，上漲2.79%，跑贏滬深300指數(shù)1.80pct，位列30個(gè)中信一級(jí)板塊漲跌幅榜第13位。
重點(diǎn)領(lǐng)域分析：
鋼廠平穩(wěn)生產(chǎn)，需求環(huán)比回升。本周全國高爐、電爐產(chǎn)能利用率回落，鋼材產(chǎn)量略降，國內(nèi)247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為89.0%，環(huán)比-0.1pct，同比+9.1pct；71家電弧爐產(chǎn)能利用率為50.6%，環(huán)比-2.4pct，同比-5.0pct；國內(nèi)五大品種鋼材周產(chǎn)量為963.1萬噸，環(huán)比-0.2%，同比+5.4%；節(jié)后第二周高爐維持正常生產(chǎn)節(jié)奏，日均鐵水增至240萬噸上方，電爐受制于偏低利潤繼續(xù)減產(chǎn)，螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比回落，熱卷產(chǎn)量增加，整體維持平穩(wěn)生產(chǎn)節(jié)奏，并未出現(xiàn)明顯減產(chǎn)跡象；庫存方面，本周五大品種鋼材社會(huì)庫存為1078.1萬噸，環(huán)比-1.7%，同比-14.1%，本周鋼廠庫存為483.1萬噸，環(huán)比-2.6%，同比-4.5%，鋼材總庫存節(jié)后第二周正常去庫，周環(huán)比回落2%，鋼市恢復(fù)正常交易推動(dòng)庫存去化；由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材表觀消費(fèi)量本周為994.9萬噸，環(huán)比+13.3%，同比-0.6%，其中螺紋鋼表觀消費(fèi)周環(huán)比+25.8%，同比+0.6%，本周鋼材消費(fèi)量環(huán)比回升，螺紋鋼消費(fèi)仍維持同比增長，但需求強(qiáng)度與成交力度不及節(jié)前，與節(jié)前一周相比，本周五大品種表觀消費(fèi)量-4.8%，螺紋鋼消費(fèi)量-9.9%，建材日均成交量-22.1%，僅為16.1萬噸，下周供給端在低利潤及區(qū)域減產(chǎn)政策影響有望回落，需求端則在疫情散發(fā)背景下復(fù)蘇空間有限，銀十有望持續(xù)但高度受限；本周鋼材價(jià)格小幅下跌，原料持穩(wěn)為主，主流鋼材長流程即期毛利、原料滯后三周毛利繼續(xù)下行；
鋼廠盈利比例下降，重點(diǎn)鋼企粗鋼日產(chǎn)回落。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周247家鋼廠盈利率為48.1%，環(huán)比-3.5pct；據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)9月下旬粗鋼日產(chǎn)213.1萬噸，環(huán)比下降0.6%；10月上旬粗鋼日產(chǎn)210.8萬噸，環(huán)比下降1.1%；近期重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼企粗鋼產(chǎn)出略有回落，低利潤或?qū)⒊掷m(xù)抑制后續(xù)產(chǎn)量釋放；展望四季度，粗鋼產(chǎn)量壓減有望繼續(xù)推進(jìn)，需求端基建投資持續(xù)高增，同時(shí)各項(xiàng)穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)消費(fèi)政策正在逐步實(shí)行，供需形勢(shì)有望逐步改善；
不銹鋼加工標(biāo)的估值較低，鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機(jī)提升及油氣景氣預(yù)期。在三季度不銹鋼下游需求低迷及價(jià)格回落背景下，相關(guān)加工標(biāo)的普遍回調(diào)，我們認(rèn)為長遠(yuǎn)來看行業(yè)低迷階段更有助于強(qiáng)壁壘企業(yè)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，以銷定產(chǎn)的經(jīng)營模式與高成長特性成為驅(qū)動(dòng)加工標(biāo)的盈利長期向上的基礎(chǔ)，當(dāng)前加工標(biāo)的估值普遍較低，值得重點(diǎn)關(guān)注；另外，煤電裝機(jī)、油氣開采及輸送管道相關(guān)標(biāo)的有望受益于煤電裝機(jī)提升及油氣景氣預(yù)期。
投資策略。節(jié)后鋼廠產(chǎn)量維持高位，表觀消費(fèi)環(huán)比回升，但強(qiáng)度不及節(jié)前，繼續(xù)關(guān)注銀十兌現(xiàn)力度，中長期來看，壓減粗鋼產(chǎn)量政策疊加地產(chǎn)、基建、汽車等行業(yè)利好政策不斷出臺(tái)，供需形勢(shì)有望逐步改善，隨著鐵礦等原料供給逐步寬松，鋼廠盈利或逐步反彈，當(dāng)前鋼鐵板塊處于估值和供需結(jié)構(gòu)底部狀態(tài)，繼續(xù)推薦兼具技術(shù)壁壘與高成長特性的甬金股份，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，受益于基建投資相關(guān)城市管網(wǎng)與水利建設(shè)的新興鑄管；建議關(guān)注受益于煤電景氣周期的盛德鑫泰、常寶股份，低估值、具有顯著區(qū)位優(yōu)勢(shì)的新鋼股份與華菱鋼鐵，行業(yè)龍頭寶鋼股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價(jià)格超預(yù)期上漲。
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