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事件：2022年10月14日，福建省醫(yī)保局發(fā)布《心臟介入電生理類(lèi)醫(yī)用耗材省際聯(lián)盟集中帶量采購(gòu)公告（第1號(hào)）》，采購(gòu)范圍覆蓋26個(gè)省級(jí)行政單位，11個(gè)品規(guī)，采購(gòu)周期為2年。本輪集采目前已開(kāi)始進(jìn)行數(shù)據(jù)填報(bào)，首年協(xié)議采購(gòu)量預(yù)計(jì)于2023年4月起正式執(zhí)行。
　　價(jià)格降幅溫和、最高限價(jià)接近市場(chǎng)價(jià)，為中選企業(yè)留有合理盈利空間。本次集采規(guī)則更加細(xì)化，根據(jù)產(chǎn)品分為三大模式：組套采購(gòu)、單件采購(gòu)，以及配套采購(gòu)。其中組套采購(gòu)只要在最高有效報(bào)價(jià)的基礎(chǔ)上降價(jià)30%以上即可中選；單件采購(gòu)只要在最高有效報(bào)價(jià)的基礎(chǔ)上降價(jià)50%以上即可中選，降幅相比于此前冠脈、關(guān)節(jié)集采更加溫和，且最高有效申報(bào)價(jià)與目前醫(yī)院掛網(wǎng)價(jià)格接近，我們預(yù)計(jì)中標(biāo)價(jià)降幅對(duì)企業(yè)出廠價(jià)影響或?qū)⒂邢?，為相關(guān)中選企業(yè)留有較好盈利水平，同時(shí)也并未強(qiáng)制淘汰參與企業(yè)，保障了大部分參與者的合理利益。
　　中選企業(yè)基礎(chǔ)分配量至少60%+，醫(yī)院自主選擇權(quán)更大，有望加速耗材放量。本次公告設(shè)定了非常細(xì)致的剩余量分配規(guī)則，根據(jù)不同降幅，明確對(duì)應(yīng)了基礎(chǔ)量和調(diào)出量的比例。其中組套采購(gòu)模式下降幅達(dá)50%的中標(biāo)企業(yè)將獲得自身80%的采購(gòu)需求量，單件采購(gòu)模式根據(jù)降幅排名設(shè)定ABCD 4組，中標(biāo)企業(yè)最少的基礎(chǔ)采購(gòu)量也能保證占首年采購(gòu)量的60%；調(diào)出分配量則主要由醫(yī)院在對(duì)應(yīng)類(lèi)別中自主選擇分配。規(guī)則設(shè)定更加公開(kāi)透明，保證了中標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)品采購(gòu)量，壓縮了灰色空間，有望激發(fā)企業(yè)的降價(jià)申報(bào)動(dòng)力，加速產(chǎn)品入院。
　　進(jìn)口品牌占據(jù)約90%份額，集采后國(guó)產(chǎn)替代有望加速。心臟電生理器械研發(fā)難度大、技術(shù)壁壘高，國(guó)產(chǎn)品牌現(xiàn)階段仍以中低端產(chǎn)品為主，與進(jìn)口品牌還存在一定差距。2020年，國(guó)產(chǎn)電生理醫(yī)療器械市場(chǎng)份額僅為9.6%（數(shù)據(jù)來(lái)源：微電生理公司公告）。我們認(rèn)為國(guó)產(chǎn)企業(yè)有望借助集采加速入院，中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著壓力感應(yīng)、冷凍消融等產(chǎn)品的逐漸成熟，國(guó)產(chǎn)份額有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提升。
　　投資建議：我們認(rèn)為本次福建省牽頭的電生理聯(lián)盟集采規(guī)則較為溫和，價(jià)格降幅好于市場(chǎng)預(yù)期，集采后國(guó)產(chǎn)替代有望迎來(lái)加速，建議關(guān)注相關(guān)頭部國(guó)產(chǎn)企業(yè)如惠泰醫(yī)療、微電生理等；同時(shí)對(duì)于整個(gè)高耗板塊而言，集采政策風(fēng)險(xiǎn)有望逐漸釋放，板塊估值有望迎來(lái)修復(fù)，建議關(guān)注相關(guān)標(biāo)的如心脈醫(yī)療、樂(lè)普醫(yī)療、啟明醫(yī)療、沛嘉醫(yī)療、心通醫(yī)療等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：政策推行不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，政策擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，研究報(bào)告使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)等。