>> 國(guó)盛證券-電子行業(yè)周報(bào)：臺(tái)積電Q3再創(chuàng)佳績(jī)，國(guó)產(chǎn)化迎戰(zhàn)略良機(jī)-221017
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
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| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
鄭震湘,佘凌星,鐘琳 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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本周行情回顧：根據(jù)Wind，本周（10.10~10.14）申萬電子板塊漲幅為2.11%，半導(dǎo)體漲幅-1.43%，消費(fèi)電子漲幅3.17%。目前行業(yè)整體估值水平位于歷史低位，根據(jù)Wind，電子（申萬）板塊整體PETTM（月度）為25.22，與2012、2019年低位接近。除行業(yè)景氣外，建議著重關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)展、各領(lǐng)域平臺(tái)型龍頭崛起等。
臺(tái)積電Q3利潤(rùn)增長(zhǎng)近80%，3nm需求超預(yù)期。臺(tái)積電公布Q3財(cái)報(bào)，公司季度營(yíng)收6131.42億臺(tái)幣，同比增長(zhǎng)47.9%，環(huán)比增長(zhǎng)14.8%；凈利潤(rùn)2808.66億元臺(tái)幣，同比增長(zhǎng)79.7%，環(huán)比增長(zhǎng)18.5%。公司預(yù)計(jì)第四季度銷售額199億美元至207億美元；毛利率指引59.5%至61.5%；預(yù)計(jì)全年資本支出360億美元，此前預(yù)計(jì)400億美元至440億美元。臺(tái)積電表示，2023年將是公司增長(zhǎng)的一年；3nm芯片將于本季度晚些時(shí)候量產(chǎn)，客戶對(duì)3nm芯片的需求強(qiáng)于供應(yīng)；對(duì)7nm等先進(jìn)制程的需求持續(xù)強(qiáng)勁。
國(guó)產(chǎn)化迎戰(zhàn)略良機(jī)。下半年設(shè)備行業(yè)進(jìn)入訂單高峰期，大陸長(zhǎng)存二期、長(zhǎng)鑫二期等諸多晶圓廠需求增加，中芯京城項(xiàng)目近期或取得進(jìn)一步突破，拉動(dòng)國(guó)產(chǎn)設(shè)備需求，迎來戰(zhàn)略良機(jī)，當(dāng)前估值歷史底部，黃金布局機(jī)會(huì)。全球設(shè)備市場(chǎng)在2021~2023年大規(guī)模投資，開啟新一輪產(chǎn)業(yè)躍遷。2021年設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模突破1000億美元，2022年有望繼續(xù)增長(zhǎng)10～20%。全球大廠資本開支大幅超預(yù)期。大陸市場(chǎng)重要性不斷提升，本土化供應(yīng)能力持續(xù)加強(qiáng)。2014~2017年大陸占全球設(shè)備市場(chǎng)比例為10~20%，持續(xù)提高，2018年突破20%，2021年占比達(dá)到29%。大陸本土化供應(yīng)占比較低，各關(guān)鍵領(lǐng)域龍頭企業(yè)能力逐漸突破，國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)持續(xù)加強(qiáng)。晶圓廠產(chǎn)能加速擴(kuò)充，技術(shù)/工藝逐步完善，直接推動(dòng)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體材料需求激增。根據(jù)我們測(cè)算，未來以光刻膠、CMP為代表的半導(dǎo)體材料中國(guó)大陸需求均有翻倍以上空間。目前上游已涌現(xiàn)出各類進(jìn)入批量生產(chǎn)及供應(yīng)的國(guó)產(chǎn)材料廠商。在晶圓制造各環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn)材料廠商已逐步實(shí)現(xiàn)突破并迎來營(yíng)收高速增長(zhǎng)。
VR加速賦能，Quest Pro本周正式發(fā)布。Meta于本周發(fā)布新款Meta Quest Pro，價(jià)格為1500美元，將于10月25日開始發(fā)貨。硬件方面，Quest Pro采用了高通驍龍XR2+芯片組，12GB運(yùn)行內(nèi)存、256GB存儲(chǔ)和10個(gè)高分辨率傳感器，可以復(fù)制用戶的眼球運(yùn)動(dòng)和面部表情，以改善視覺以及用戶體驗(yàn)。Quest Pro搭載了Pancake光學(xué)模組，像素?cái)?shù)比上代產(chǎn)品Quest2提升了37%，還支持立體MRPassthrough功能，能用3D的形式創(chuàng)建綜合視圖。5G時(shí)代可以通過云端計(jì)算，在邊緣云上做大量的處理，用高CPU/GPU做這種處理不會(huì)過多地消耗功耗，通過5G的快速連接可以迅速的傳到本地，將有力支撐用戶VR產(chǎn)品體驗(yàn)的提升。VR應(yīng)用多點(diǎn)開花，游戲、觀影、直播等強(qiáng)勢(shì)驅(qū)動(dòng)需求。未來隨著VR產(chǎn)業(yè)鏈條的不斷完善以及豐富的數(shù)據(jù)累積，展現(xiàn)出強(qiáng)大的飛輪效應(yīng)，快速帶動(dòng)行業(yè)變革，催生出更多商業(yè)模式并創(chuàng)造更多的商業(yè)價(jià)值。
高度重視國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體及汽車產(chǎn)業(yè)格局將迎來空前重構(gòu)、變化，以及消費(fèi)電子細(xì)分賽道龍頭：1）半導(dǎo)體核心設(shè)計(jì)：光學(xué)芯片、存儲(chǔ)、模擬、射頻、功率、FPGA、處理器及IP等產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)；2）半導(dǎo)體代工、封測(cè)及配套服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈；3）智能汽車核心標(biāo)的；4）VR、Miniled、面板、光學(xué)、電池等細(xì)分賽道；5）蘋果產(chǎn)業(yè)鏈核心龍頭公司。相關(guān)核心標(biāo)的見尾頁(yè)投資建議。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；中美貿(mào)易摩擦。
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