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集采政策開始緩和，政策壓制的悲觀情緒釋放，IVD有望迎來價(jià)值回歸
　　生化集采集采政策相對(duì)溫和，利好國(guó)產(chǎn)企業(yè)。10月13日晚，江西省牽頭的22省聯(lián)盟肝功能生化集采《肝功生化類檢測(cè)試劑省際聯(lián)盟集中帶量采購文件》的征求意見稿公布。從目前傳出的文件拉看，本次生化集采規(guī)則優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期。首先，廠家在最高有效價(jià)格80%內(nèi)，即可直接入圍，且不設(shè)置企業(yè)上限，較預(yù)期緩和;其次，意向采購量前90%的比例即可進(jìn)入A組，國(guó)產(chǎn)企業(yè)機(jī)會(huì)更大。我們認(rèn)為，本次集采將加速分散的生化市場(chǎng)份額加速向龍頭集中;且溫和的規(guī)則將給邁瑞、九強(qiáng)等龍頭企業(yè)進(jìn)入三甲醫(yī)院的契機(jī)，加速國(guó)產(chǎn)替代.
　　政策預(yù)期緩和，化學(xué)發(fā)光集采有望利好國(guó)產(chǎn)替代。參照安徽發(fā)光集采經(jīng)驗(yàn)，國(guó)產(chǎn)企業(yè)平均降價(jià)幅度約為40%，未傷及試劑盒出廠價(jià)，基本不影響試劑毛利率，且集采有望帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)企業(yè)快速搶占市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。以邁瑞為例，安徽集采獲單104臺(tái)設(shè)備，大部分為全新高速發(fā)光儀CL-8000i,其中約50%新裝機(jī)在三甲醫(yī)院，接替羅氏臨床份額，實(shí)現(xiàn)加速國(guó)產(chǎn)替代。
　　器械集采政策趨勢(shì)，IVD板塊估值處于低位，建議重點(diǎn)關(guān)注。從創(chuàng)傷集采到生化集采到電生理集采，我們可以看到器械類集采逐漸緩和，有望緩解市場(chǎng)對(duì)包括發(fā)光、血球血?dú)獾绕贩N集采的悲觀預(yù)期;介于IVD板塊估值處于低位，政策預(yù)期緩和后，有望迎來高成長(zhǎng)周期。建議關(guān)注各子行業(yè)龍頭: 1)化學(xué)發(fā)光:邁瑞醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)、安圖生物、邁克生物、亞輝龍等; 2) POCT:萬孚生物等; 3)生化:邁瑞醫(yī)療、九強(qiáng)生物等。
　　[重點(diǎn)推薦]
　　邁瑞醫(yī)療:國(guó)產(chǎn)設(shè)備航母，IVD多領(lǐng)域成長(zhǎng)，市場(chǎng)認(rèn)可度高，發(fā)光開始出海銷售。2022-2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為96.92/116.74/140.40億元;對(duì)應(yīng)PE估值為43X/35X/29X.
　　新產(chǎn)業(yè):發(fā)光國(guó)內(nèi)+出海雙龍頭，國(guó)內(nèi)外設(shè)備鋪設(shè)量國(guó)產(chǎn)第一,分別鋪設(shè)1萬和1.3萬臺(tái)發(fā)光設(shè)備;公司是彈性最大的發(fā)光企業(yè)。2022-2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為13.6/18.0/23.1億元;對(duì)應(yīng)PE估值為28X/21X/16X .
　　安圖生物: 2013年管式化學(xué)發(fā)光上市后，公司化學(xué)發(fā)光試劑收入迅速增長(zhǎng)。2020-2022年裝機(jī)臺(tái)數(shù)和單臺(tái)產(chǎn)出持續(xù)較快增長(zhǎng)，化學(xué)發(fā)光仍將是驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的核心引擎。2022-2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為12.46/16.14/20.19億元;對(duì)應(yīng)PE估值為30X/23X/19X
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:疫情影響導(dǎo)致銷售不及預(yù)期;集采降幅超預(yù)期;重要產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度落后;大額解禁風(fēng)險(xiǎn)等。